17亿并购常温乳业资产为那般？高负债压力何解？新乳业董事长这样回应

记者 | 赵阳戈

新乳业（002946.SZ）近来动作频频，其6月16日召开的2019年年度股东大会也备受机构和股东关注，针对各方面的问题，新乳业股东会也成了答疑会。

据悉，5月6日新乳业曾抛出“公开发行A股可转换公司债券预案”，公司计划发行总规模不超过7.18亿元的可转债，所募资金的6.844亿元用来收购寰美乳业40%股权，另外3360万元用于补充流动资金。

没过多久，新乳业又披露了一份重大资产购买计划，即公司拟通过支付现金的方式收购寰美乳业60%股权，标的作价10.266亿元，寰美乳业100%股权的评估价为17.1136亿元。

主角寰美乳业成立于2007年3月2日，注册资本3700万美元，法定代表人曲奎。寰美乳业是宁夏地区单体规模最大、市场占有率最高的地区性乳制品企业，覆盖了包括宁夏地区在内的西北市场，主打常温纯牛奶、常温乳饮料、常温调制乳等产品。

2017年、2018年、2019年前11月里，寰美乳业能分别实现13.66亿元、14.84亿元、13.81亿元的营业收入，占同期上市公司营业收入的比重分别为30.89%、29.85%和26.68%；寰美乳业报告期里的净利润分别为有8000.82万元、7832.21万元、10999.26万元，相当于新乳业2017年、2018年、2019年1-11月净利润的36%、32.27%、50.52%。

寰美乳业旗下子公司有夏进乳业和综合牧业，夏进乳业在2017年、2018年、2019年1-11月这3个时段里的净利润贡献分别为1.01亿元、9101.11万元、1.13亿元。

针对并购寰美乳业逻辑的问题时，新乳业董事长席刚表示，之前新乳业是西南市场份额较高，西北份额较小，与夏进合作之后新乳业就能覆盖西南+西北，未来在整个西部乳业市场形成一个势能。席刚表示，这样的合作对双方来说，具有很强的互补性。过去夏进在宁夏的常温市场中，份额超过了伊利、蒙牛，超过了50%的份额，“从这个方面讲，我认为新乳业在常温乳业管理上不如夏进”。

席刚进一步称，西北的低温产品市场也在快速成长，但数据显示夏进在低温市场上市场份额较低，实际上并不是当地没有市场没有增长潜力，而是此前对低温产品这一块还不够重视，所以新乳业与之合作后，会为其赋能优化结构，助力其低温产品的发展，让夏进在并购之后取得更全面的发展。

针对资产负债率偏高的问题，席刚表示，负债要看是基于什么的负债，要看是为了加速公司发展，还是因为经营不善导致（比如不能产生现金流）。“我们其实是为了加速发展从而不断去并购企业，这就需要我们不断增加融资，它其实是助推我们高速发展”，席刚表示，负债这块对企业的风险是可控的，当公司能够承受和消化这种风险，对发展有利的适度比例的负债，是勿需担忧的。

对此，新希望乳业董事刘畅也做了进一步的补充，其称，整个新希望集团一直把负债当作铁的指标，从集团层面来把控，核心本质还是得财务健康。“对新乳业来说，需要去判断它所处的行业环境，进而判断该如何发力，这其实是一种选择”，刘畅表示。

至于市场比较关注的新乳业如何对质量管控的问题，董事长席刚称，公司对食品管理非常严格，要么是自有的牧场，要么合作方也是与公司有股权关系的规模养殖企业，另外公司也会选择全国范围内非常优秀的规模牧场加强合作，“我们不跟中间商发生关系”。

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