家电：关注高景气细分龙头

■ 渤海证券

截止到3月31日，家电行业整体估值是26倍（PE-TTM，剔除负值），较2月有所回落，相较于沪深300的估值溢价率为173%。其中，白色家电板块为25倍，黑色家电板块为25倍，小家电板块为29倍，照明电工及其他板块为37倍，厨房电器板块为23倍。近期受上游原材料价格上涨的影响，家电估值和行情均有所波动，但行业景气度持续回暖的趋势没有改变。

空调：产量方面，受去年低基数影响，前两月产量同比大幅增加。截止2021年2月，今年我国空调累计产量达2940.0万台，同比增长70.8%。销量方面，维持高速增长。2021年2月，家用空调单月销量达875.9万台，同比增长58.5%。其中，2月份内销量达369万台，同比大幅增长128.6%；对外出口量达506.9万台，同比增长29.6%。价格方面：受上游原材料价格上涨的影响，空调行业均价从去年11月份起开始显著提升。据奥维云网统计数据显示，2021年2月，空调行业线下均价为3433元，同比增加725元；空调行业线上均价为2925元，同比增加575元。

冰箱：产量方面，1-2月份累计产量大幅增加。截止2021年2月，今年我国家用电冰箱累计产量达1210.7万台，同比增加83%。销量方面，2月份冰箱出口量同比大幅增加。2021年2月，冰箱单月销量 达 541.1 万 台 ， 同 比 增 长98.4%。其中，2月份内销量达239.7万台，同比增长75.7%；对外出口量达 301.4 万台，同比大幅增长121.1%。价格方面：冰箱行业均价从去年二季度起开始显著提升。据奥维云网统计数据显示，2021年2月，冰箱行业线下均价为4452元，同比增加636元；冰箱行业线上均价为2143元，同比增加162元。

洗衣机：产量方面，截止2021年2月，今年我国家用洗衣机累计产量达 1313.5 万台，同比增加68.2%。销量方面，洗衣机2月销量同比、环比均大幅提高，其中出口量表现尤其亮眼。2021年2月，洗衣机单月销量达409.9万台，同比增长102.1%。其中，2月份内销量 达 239.1 万 台 ， 同 比 增 长69.9%；对外出口量达170.7万台，同比增长174.9%。

从终端数据来看，虽然家电产品受上游原材料价格上涨的影响，价格有所提升，但今年一季度家电市场整体销量依旧向好，无论内销还是外销量同比均大幅提升。建议关注以下三点：一是业绩超预期的个股；二是受上游原材料价格提升影响，企业成本端承压，建议关注在产业链中议价能力较强的各细分行业龙头；三是集成灶行业景气度持续提升，建议关注享受行业高增长红利的集成灶行业龙头。给予行业“看好”评级，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份和浙江美大。

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