存量博弈特征依然明显

■和信投顾

我们研究跟踪2018年2月1至4月16日的各类市场资金变化发现，在3062-3587点区域的震荡运行中，市场主力资金出现了犹豫变化特征，如果对照超大单及中小单的变化来看，超大单与主力资金运行轨迹变化趋同，而中小单不时有正值体现，显示深沪两市主力资金、超大单净值变化依然总体体现负值为主，中小单正值显示博弈概念及品种股票为主。从市场日均量能变化来看，能够日成交总和5000亿的时间极少，显示存量博弈市场行为依然明显。因此16日的指标股与中小股走势的差异化是近期市场资金变化的一个体现。

如果从年内整体来看，存量博弈的时点能否使指标股反弹延续较为关键，如果是短期时点波动延续性不强，则市场压力仍然较大，特别是筹码变化。比如今年市场总体解禁股压力较重，特别是定增累积及新股发行前股份解禁量，两者合计数万亿元规模，远远超越2017年解禁周期。同时，中概股回归及独角兽企业如何演变上市较为敏感。诚然，从MSCI增量、养老金及其它类型基金来看，有所增加，但对比解禁量与扩容预期而言，增量有限，因此市场筹码形成下压已成定局，因此相对而言，目前市场总体日交易量能仍处于5000亿下方，如果解禁规模不断增加或因素变化，而市场量能依然如此，则市场面临的压力较大；可以判定如果后续总体量能不佳且此类指标延续，则市场可能再次回落，反之，则可相对乐观。

总体而言，16日主板和创业板分化是存量博弈时点与品种差异的一个体现，也可理解为一种技术与因素变量的共同反映。由于存量博弈特征依然明显，因此从投资策略来看，稳健投资者密切关注市场量能指标的变化，而短线投资者在保持适量原则的基础上，逢低适量参与即可。目前宜控制仓位，同时密切观察内外因素的演变与市场时点变化。

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