双汇海外并购与中国食品安全

□上海 郁慕湛

双汇国际近日宣布收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商史密斯菲尔德的全部股份，收购金额约为71亿美元（约合人民币437亿元）。这笔交易大概是中资企业对美国公司的最大一桩收购案。

史密斯菲尔德由于经营自己的猪场，对饲料价格的波动非常敏感。近年来，该公司的利润率因为饲料价格的变化而受到冲击。比较其国内两家主要竞争对手的利润率相差不小。该公司此前公布的2012财年财报显示，净利润达到3.613亿美元，摊薄后每股收益2.21美元，较前一年下降不少。

双汇国际收购史密斯菲尔德全部股份及承担其债务共计71亿美元，相当于双汇集团一年的收入。如此花血本的收购，其如意算盘是什么呢？

首先，直到目前史密斯菲尔德仍然是盈利的，这就保证了双汇收购史密斯菲尔德以后能有回报。其次，史密斯菲尔德在美国拥有较大市场份额，双汇可以通过史密斯菲尔德将中国的、双汇的肉类产品打入美国市场。

不过对双汇及史密斯菲尔德来说，因为中国拥有当今世界上最大的猪肉市场，比中国猪肉进入美国市场更多的是美国的、史密斯菲尔德的猪肉类产品通过双汇进入中国猪肉市场，为公司赢得更多的利润。

而对双汇来说，收购史密斯菲尔德的最大好处恐怕不在直接的利润上。自从2011年双汇“瘦肉精”事件之后，双汇虽然仍然是中国最大的肉类加工企业，但是其品牌声誉已经受到严重败坏；而收购食品安全标准较高且执行很严的全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商史密斯菲尔德，对漂白双汇品牌声誉是大有好处的。这对双汇企业的长远利益有深远意义。

企业并购，往往有企业文化融合的问题存在。而溢价收购则往往没有企业文化摩擦的问题，因为一般来说溢价收购意味着收购一方占压倒性的优势，且为被收购方承认。双汇这次收购史密斯菲尔德时承诺：“合并后保持史密斯菲尔德食品公司的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，承诺不裁减员工、不关闭工厂，并将与美国的生产商、供应商、农场继续合作。”然而这些只是收购方对被收购方的一种要约条件，就像溢价要约报价一样。

对双汇或史密斯菲尔德这样的生猪生产商及猪肉供应商来说，企业文化的核心是猪肉食品安全标准及其在生产、流通中的执行。而这样的企业文化核心，史密斯菲尔德明显占优势，因此双汇理应向史密斯菲尔德靠拢。

从更大的范围看双汇收购全球最大猪肉加工企业这件事，其不但有利于中国经济海外投资战略的推进、减缓中国巨额外储和国内通胀的压力、增加中国经济发展的活力，而且可以为中国市场引进国际上先进的猪肉食品安全标准，达到规范中国猪肉市场的作用，改善中国食品安全状况。

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