股指上升，没用

□叶檀

日本经济通缩走向新境界。

据路透社报道，日本国税厅公布的数据显示，日本平均薪资自1998年以来一直下降，2012年日本工薪阶层的平均月收入为314236日元（3300美元），是1990年有可比数据以来的最低水平。虽然物价在下跌，但降速远低于平均薪资。自1997财年以来，日本平均薪资下降12.2%，而整体消费物价下滑3.6%。

日本经济恶性循环，如果不增加薪资，无法打破消费低迷、经济紧缩；如果增加薪资，不景气的日本企业日子更不好过。日本首相安倍晋三直接向日本最大的企业游说组织呼吁加薪，希望打破20多年来平均薪资水平下滑的趋势，但在路透社月度企业调查中，约有85%的受访企业表示，在4月开始的下一财年中将维持或下调薪资水平。

与经济疲软相反，日元与日经指数一路飙升。

美元兑日元自去年9月13日达到低点77.13后，便一路保持上攻态势，2月20日创下两年半新高。当天截至北京时间下午3点，直盘交易1美元兑换93.29日元，从去年11月以来，日元兑美元累计下挫16%。

同一天，日经225指数收盘触及52个月高位，上涨0.84%，报收于11468.28点，因为日元疲软提升了出口企业的赢利预期。日本成为全球投资者的乐土，以索罗斯为首的对冲基金做空日元大获其利。

从短期看，安倍政府的举措无疑可以通过日元贬值转嫁国内通缩危机，促进出口，对经济将起到一定的拉动作用。高盛证券株式会社日前发布报告称，日元持续贬值将大大改善日本的贸易收支。高盛研究结果表明，日元相对于美元贬值10%且持续1年的话，将推动日本出口增加6.5万亿日元。

股指上升说明对未来的经济预期开始好转，很有可能是短期的乐观情绪作祟，没有可能起到长期作用。从长周期来看，日经指数最高在1989年达到39000点，那是日本经济最灿烂的落日光影，而后上下徘徊，最低到7000点，而后缓慢爬升到1万7千点，现在从8000点以下的谷底再次起步，第二次攀升。但无论如何，日经指数都处于高位跌落之后的左右摇摆期，而没有重现上世纪80年代的辉煌。

是货币预期而非经济，左右了日元与日经指数的短期表现，与其说日元贬值提振日本经济，不如说日元贬值、零利率催生了套利机会。

日元贬值能救得了夏普？能救得了松下？能救得了日本的工薪阶层？不可能。没有经济改革作后盾，日经指数上升，有什么值得高兴的？

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