那些被巴菲特“翻牌”的经典公司

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■本报记者 苏启桃

北京时间5月4日晚，伯克希尔·哈撒韦公司2019年股东大会在美国奥马哈召开。诺亚财富首席研究官夏春博士同诸多国内外的投资者和媒体一起亲临现场，参与了会议。在直播中，夏春在巴菲特投资品公司的展示区注意到一些非常伟大的公司，他选择了三家，讲述了它们背后的故事。

白宫里的那一瓶樱桃味可乐吸引力竟如此大？

可口可乐公司是大家最熟悉的品牌。目前，它依然是巴菲特投资排名前五位的公司之一。

巴菲特5岁时第一次喝到可口可乐，他觉得味道不错，在不久后，巴菲特就开始打包批发可口可乐，然后拆开，一瓶一瓶的卖掉来赚钱。但在接下来的50年里，虽然他目睹了可口可乐非凡的成长，却没有买。在这期间，他买了许多传统行业纺织厂、百货公司、农场设备制造商。

1988年，经历了1987年股市崩盘，可口可乐的股价对比崩盘前的高价，已经低了25%，股价可以说是到了一个地板价。巴菲特悄悄地买了可口可乐公司的股票，可口可乐总裁唐纳德·基奥也发现有人在巨量买入公司的股票。基奥发现所有这些买单均来自中西部的经纪商，这时他突然想到了他的朋友沃伦·巴菲特，并决定打个电话给他。因为就在一年前，他曾经在白宫的一次活动上，给巴菲特送上了一瓶樱桃味的可口可乐。基奥直接就问巴菲特：“你不是恰好正在买入可口可乐吧？”巴菲特说：“巧得很，我正在买入。但是如果你能在我发表声明之前保持沉默，我将非常感激。”

在基奥的保密下，巴菲特大量吃进可口可乐股票。直到1989年春天，伯克希尔的股东们才知道巴菲特动用10.2亿美元购买可口可乐股票，占到可口可乐公司股本的近7%，是伯克希尔投资组合的三分之一。这也是时至今日，伯克希尔最大的单笔投资。

那一只可爱的小壁虎背后却有一位铁血将军？

在可口可乐展览旁边，是另一家伟大的公司：GEIGO。这个词，对应的是一个壁虎，这是巴菲特做过的最好投资之一。而这个投资的成功之处在于，巴菲特是投资了一个很牛逼的人。

当年，巴菲特在哥伦比亚大学读书的时候，他的老师格雷厄姆说过自己是GEIGO的董事，于是巴菲特在后来亲自跑到这个公司的总部去拜访。正巧副总裁戴维森在加班，接待了巴菲特，戴维森花了约4个小时，详细向巴菲特解释了保险公司的运营方式，告诉巴菲特GEICO的核心竞争优势在于直销模式带来的低成本优势。

1951年，巴菲特大学毕业后回到奥马哈做股票经纪人，他认为当时GEICO的股票很有吸引力，开始不断买入GEICO股票，并向周围投资人推荐GEICO。

巴菲特在之后投资GEIGO 最重要的成功之处在于，他为GEIGO选了一个非常厉害的CIO，他的名字叫做辛普森。

辛普森之前有很多投资经验，他也是非常低调的人。辛普森喜欢研究，特别喜欢集中投资。他认为，要获得高于市场平均回报最好是投资于少数几家符合标准的公司。1996年，辛普森用25亿美元集中投资了7只股票，而大型共同基金平均持股数为86只。辛普森说，如果我们对15个公司有把握，那就针对这15个公司做投资，不能遍地撒网，因为我们不可能对所有公司都能做到透彻的了解。

除此外，辛普森还是一个相当自律的人，他严肃的作风、直率的谈话以及对行业深入的接触，使得他很难被那些公司管理层所折服。

辛普森自1979年加盟GEICO，到 GEICO 被伯克希尔完全收购(1996年)的17年间，辛普森投资组合的年均回报率达到了24.7%，同期标普年均增幅为17.8%。

你敢忽然将产品价格上调10%吗？他敢！

可口可乐的另一边，是喜诗糖果。它是加州的一个老牌企业，生产的是大家在机场经常购买的产品。喜诗糖果之所以有代表性，是因为巴菲特从1972年投资它之后，他的投资哲学和理念发生了巨大的变化。这是一个里程碑式的投资案例。

1972年，巴菲特以2500万美元的价格买下了喜诗糖果，当时喜诗糖果拥有约800万美元的净资产，这样的资产水平足以在不借债的情况下经营企业，喜诗糖果当时的税后收入约为200万美元。他们当时进行了测算，只要喜诗糖果涨价10%，就很容易会把2500万美元赚回来。而这个糖果因为非常有名，所以有很强大的定价权。他们后面提价之后，并未影响该糖果的销售。

巴菲特认为：在评估一家企业时，最重要的一点是定价权。如果你有能力提高价格而又不输给竞争对手，你就在做一个很好的生意。如果你必须在提价10%之前进行祈祷，那么你的生意就糟透了。喜诗糖果多年来一直保持着定价权，这意味着喜诗糖果拥有牢固的护城河。

所以，现在，巴菲特的价值投资理念，也被称为“深度价值投资”，和从前只看价格、只选择低价买入资产的方式，截然不同。

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