2015年股市预测: 大股小牛,小票大熊

2015年预计A股仍然是“资金市”,预计沪深300指数在2015年将上升到3000点,较目前指数高20%,市盈率从当前8.9倍上升达到10.3倍,而企业盈利增速继续放缓至7%。估值上升的动力是:1)海外资金持续流入；2)国内居民资产配置变化；3)A股市值、资产结构向“新常态”靠拢,随着消费服务类的“新经济”加速增长,通过IPO、资产置换,A股中“新经济”资产所占比例也会越来越大。

大股票的小牛市和小股票的大熊市

预计风格切换将在2015年发生。动力来自:1)大小股票的估值差、股价表现差异,都将达到历史高位；2)A股通常具有“killwinner”倾向,我们统计,从2000年以来,T年涨幅居前的5个行业在T+1年落入表现最差的10个行业的概率高达46%；3)2014年小股票的“故事”,预计将在2015年遭遇严峻的业绩验证。我们的案例分析显示,以往小股票活跃主题的“故事”,在半年后无法得到业绩的验证,估值普遍大幅回落；4)国企改革一旦推动,中大市值国企开始“资产置换”,或将吸引资金离开小盘股；5)持续涌入的海外资金更青睐中大市值股票。

5个关键投资主题

2015年5个关键投资主题包括:1)货币环境继续放松,社会融资成本持续下降,负债率较高的地产、电力有望最受益；2)海外资金持续涌入。最有可能列入MSCI指数的大型蓝筹股可能受到持续追捧。相比香港市场,质量更好选择更多的医药、可选消费或是海外资金关注焦点；3)国企改革全面启动后,建议关注电气设备、通信、机械设备、轻工制造的个股；4)中国版“马歇尔计划”预计将有助于推动具有国际竞争力产业扩大出口,如铁路设备、电信设备、能源设备、汽车配件等,但可能无助于消化过剩的投资性产能,对建材、港口、建筑帮助有限；5)通缩可能继续,一般消费或持续低迷。

个股推荐:万科A、中国平安、贵州茅台、信立泰、华海药业、正泰电器、聚光科技、青岛海尔、上汽集团、用友软件。

(瑞银证券)

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