万亿融资 撬动杠杆牛市,万亿融资 撬动杠杆牛市

第一理财专讯 昨日收盘时，沪指站上3100点大关，距离今年最低点已经有超过50%的涨幅，并创出近4年新高。最初，沪港通和改革预期或许是大盘上涨的推动因素之一，但是 A股真正的疯狂是在降息之后，毫无疑问，充沛的流动性和巨大的融资杠杆扮演了重要的角色。

今年以来，由于券商融资业务杠杆水平迅速提高，融资融券余额出现爆发式增长，截至12月18日，沪深两市融资融券余额再度刷新历史新高，逼近万亿元大关，高达9879.21亿元。此时，关于“两融撬动的杠杆牛市风险太大”、“融资推动的上涨难以持续”等说法不断蔓延，究竟两融的风险体现在哪里？两融的“天花板”在哪里？记者进行了调查。

截至12月18日，沪深两市融资融券余额再度刷新历史新高，逼近万亿元大关，高达9879.21亿元。若本轮行情突破转折点7月24日作为基期计算，彼时融资融券余额仅为4346.27亿元。短短三个多月时间过去，融资融券余额环比大幅增长了5532.94亿元，增幅高达127.3%。就当前情况来看，一旦行情持续走强，融资动能还继续上升，年底甚至存在突破10000亿水平的可能。

对此，一创证券青岛南京路营业部投顾牟丰直言，随着金融创新工具频出、市场波动率必然会放大。实际上，融资杠杆是一把“双刃剑”，乐观行情下融资确实可为股市带来更多的资金来源，若行情出现逆转，投资者的亏损将加倍扩大，融资盘踩踏出逃会导致股票崩盘式下跌。

中信证券（山东）东海西路营业部投顾许宝盛认为，券商和银行双重杠杆的推动是撬动本轮资金驱动型反弹的主要推手，这其中，融资融券余额的提升，又与A股关联效应最为显著。目前中信证券、光大证券等多只券商股的融资余额已是7月份的5倍以上。本轮市场的前期上涨过多依赖于金融股的引领，而伴随着保险、券商指数的冲高回落，A股表现出扩大的震荡行情。

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