券商泼冷水 再降两融杠杆,券商泼冷水 再降两融杠杆

第一理财专讯 “疯牛”不停蹄虽然驱使融资客热情不减，但不少券商却在两融业务上显得越来越谨慎。一个显著的表现是，券商再向市场发出两融收紧信号，采取更为直接的方式降杠杆。继一批“中字头”之后，中国平安、中信证券、兴业银行等近日被申万宏源、兴业证券等券商调出两融标的，暂停融资买入。业内普遍认为，两融规模正日益接近天花板，受到净资本规模的限制和出于风险考虑，预计将有越来越多的证券公司限制融资买入标的。

两标的被调出融资名单

在经历5月初一批券商将涨幅过高的创业板和“中字头”个股调入暂停融资买入名单后，月底券商降杠杆大潮再次涌来。5月29日，申万宏源证券发布公告称，6月1日起，将中国平安调出融资标的证券范围。除了中国平安之外，申万宏源在5月27日还将61只个股从融券标的中进行了剔除。据申万宏源相关业务人士对相关媒体回应称，此次针对个股调出融资标的，主要是申万宏源自身的融资额度已经超出公司净资本限制，出于风险考虑而调整部分标的证券买入。

而6月1日股市收盘后，兴业证券发布新的两融公告：根据该公司融资融券证券管理规则，为控制单一证券融资规模集中度风险，即日起暂停中信证券、中国平安、兴业银行的融资买入。待融资集中度风险平缓后，该公司将恢复其融资买入功能。

券商上调保证金比例

无独有偶，多家券商均选择在五月下旬开始“去杠杆”。5月26日，海通证券表示，公司将于5月28日起将全体信用客户的融资（券）保证金比例上调5%。这是海通证券月内第二次收紧融资融券业务杠杆。同日，广发证券也发布公告称，将两融业务标的证券的融资保证金比例由0.7%上调至0.75%，并对两融业务可充抵保证金证券折算率进行了全面调整。随后，国信证券、招商证券和长江证券也跟进提高了保证金比例，其中长江证券融资保证金比例下限由不低于60%调整为不低于80%，国信证券两融保证金比例提升幅度在10个百分点左右。

“随着指数不断攀升，无论监管层还是券商都对两融业务的风险意识越来越高，收紧两融是趋势。”东北证券青岛营业部投顾陈建林表示，目前两融的杠杆比例在不断缩小，尤其保证金比例持续上调，部分个股最高超过90%，也就是说投资者想要融到100万就必须有90万的保证金；而另一方面，绝大多数股票的折算率都在下调，如果以股票作为保证金，还得打折，如60%折算率的股票，90万元市值只能充当54万元的保证金。

警惕融资额过大的股票

业内目前的普遍看法是，两融规模正日益接近天花板，受到净资本规模的限制和出于风险考虑，预计将有越来越多的证券公司将限制融资买入标的。尤其值得注意的是，近期被拉黑的标的都是“大块头”。融资融券业务自2010年3月推出以来，至2015年6月1日，标的证券累计融资融券余额前4名分别为中国平安、中信证券、海通证券、兴业银行，这四只个股的两融累计余额分别为503.12亿元、403.48亿元、212.65亿元和200.68亿元。统计数据显示，此次被申万宏源证券、兴业证券调出融资买入的中国平安、中信证券、兴业证券融资融券累计余额，占两融市场累计总余额比例高达2.39%、1.91%和0.95%。对此，光大证券青岛营业部投顾国龙表示，两融余额天花板已近在咫尺，“拉黑”部分融资买入标的已势在必行。中国平安、中信证券、海通证券、兴业银行这些“巨无霸”无疑处在拉黑风口，所以提醒投资者警惕融资额过大的股票。

天花板难挡资金热情

根据有统计口径和可比口径的79家券商数据，4月末的融资融券余额总规模为17176.46亿元。而按券商净资本4倍额度算出的上述79家券商，对应的两融天花板规模为24152.84亿元，两者仅只相差了6976.38亿元。按目前两融规模增速，最多2.5个月即可耗罄。

但是，业内人士对A股仍然表示乐观。“当前各家券商正通过H股上市、定向增发等各类融资方式做大资本、扩充资本规模，补充的资本金多用于券商信用中介业务。尽管两融交易杠杆比率正在逐步降低，但仍不排除未来两融余额创出新高的可能。”陈建林称，从心理上说，两融收紧已不是新闻，市场对此的免疫力正在提高。而实际上，市场并不缺钱，即使两融遇到天花板，也会有很多渠道融来资金，所以对股市影响有限。 （记者 王婷）

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