投资可转债打新最靠谱

新年伊始，可转债就成了投资市场的焦点，截至1月13日，已有13只可转债先后上市，上市首日的平均收益率高达20.69%。受益于此，公募可转债基金也在同期取得了2.37%的平均净值增长率，远超其他类型债基表现。事实上，2019年全年，可转债一直如此，不仅打新收益“稳赚不赔”，发行数量与发行规模也创下历史新高。2020年，可转债还值得继续投资吗？投资可转债都有哪些方式？哪种方式最靠谱？本期壹周理财，我们来说说可转债。

/ 定义 /

股债双性可攻可守

1月10日，6只新上市的可转债首日涨幅均在10%以上，涨得多的甚至达到30%。如此可观的涨幅让人心动，很多投资者不禁要问，究竟什么是可转债？

学名，可转换债券，顾名思义，它是一张债券，而且可以转换成股票，因为，它是上市公司发行的。也就是说，每张可转债背后，都必定有且只有一个相对应的上市公司，同时对应该公司的股票，一般称之为“正股”。 可转债是一个“双性”品种，既有“债性”，又有“股性”，在投资界，他被戏称为 “蝙蝠”。什么时候表现为“债性”？自然是股市不太好的时候，作为债券持有到期，可以获得本息收益。如果看好发债公司的股票，可以行使转换权，按照预定价格将债券转换为公司股票，成为公司的股东，并且发债公司不能拒绝。当然，也可以在流通市场出售变现。举个例子，比如公司股价现在为10元，可转债约定在存续期的转股期内，可以13元的价格把可转债转换成公司股票。而在转股期内，或许有一个牛市在等你，所以，当遇到股票成倍上涨时，你只用130%的价格买了公司的股票，那恭喜你，赚翻了！即使不转换股票，这张可转债的价格也会跟着正股价大涨。

打新靠谱指数：★★★

空仓打新收益稳定

对普通投资者来说，目前市面上参与可转债的方式有哪些？

第一条路非打新莫属。 2019年至今，一共上市118只可转债，首日涨幅在20%以上的有18只，涨幅在10%以上的有58只。2020年以来，13只可转债的首日开盘价均超过110元，而截至首日收盘，上述可转债中涨幅最高的上涨33.36%，最低的上涨13.06%，平均涨幅约为20.69%。换句话说，若有投资者在近期中了其中某只可转债1签，即10张债券，那么上市首日的收益就能达到130元-330元左右。可见，可转债打新的收益相对稳定。

更关键的是可转债打新对普通投资者非常友好，只要有股票账户就可以，不需要市值，可以“0元打新”，每个账户有100万额度，打新流程便捷，交易方便。未来可转债的持续扩容也给投资者提供了更多的打新机会。数据显示，目前还有交通银行、裕同科技等221只可转债排队等待发行。而且超过七成的公私募基金经理认为，2020年，打新绝对是可转债投资最靠谱的方式，没有之一。

不过，可转债打新也存在两个问题。一是中签率不断走低，今年上市的新券中有3只中签率不足“万一”，其他几只的中签率基本也在“万一”“万二”左右。随着近期赚钱效应明显，投资者的打新热情高涨，参与人数增加，中签率会继续走低。第二是可转债打新也并非稳赚不赔。去年至今上市的118只可转债中，有12只上市首日破发，尽管不足一成，但也是打新的潜在风险。

基金靠谱指数：★★

收益可观选基有难度

看好可转债市场，投资可转债基金也是一种选择。从今年的表现来看，可转债基金在债基中表现突出。今年以来已经有多只可转债基金收益超过3%，在债券类基金中排在前列。其中如富国可转债、大成可转债增强收益分别为3.44%、3.23%。从去年的表现来看，可转债基金也收获颇丰，平均收益超过20%，“霸榜”债基业绩排行榜。今年，业内普遍认为，可转债基金仍是比较好的投资选择。

只是如何选择靠谱的基金，是个问题。可转债基金就是把主要资产投资于可转债的基金，一般来说就是80%仓位投资固定收益产品，其中大部分投资于可转债，20%投资股票市场，具体产品配置比例可能会有所不同。截至2020年1月9日，一共有67只可转债基金，A、C类分别计算。从三年维度来看，成立超过三年、规模超过2亿的可转债基金有5只，兴全可转债、长信可转债A/C、汇添富可转债A/C、富国可转债和博时转债增强A/C。近三年收益率最高的是汇添富可转债A，收益率高达33.39%。仅看2019年，收益率表现最好的也是汇添富可转债A/C。回撤控制最好的是兴全可转债，近三年最大回撤为13.08%。需要解释一下的是，A、C两个份额收取的管理费和托管费一般是一样的，区别在于A类一般是代表前端收费，收申购费；C类是没有申购费但会收取销售服务费。

总体来看，对于投资者来说，选择一只可转债基金，首先还是要观察其长期业绩，其次还要从其资产配置状况中判断其投资风格，进而考虑是否和自己的投资风格匹配。在基金的资产配置方面，可重点观察股票、债券及其他资产的占比，债券的持仓集中度、股票的持仓风格等。

直接买卖靠谱指数：★

专业性高组合投资避风险

打新中签率低已成趋势，且体量有限，而可转债基金又选不出心仪的，那投资者还可以通过二级市场直接买卖可转债，没有涨跌幅限制，T+0交易，非常灵活。但是，这种方式对转债定价、条款设计、正股基本面的情况评价都需要比较高的专业性，确实对于普通投资者想长期实现正向收益也比较困难。

“可转债的涨跌受正股的影响的较大，我们可以挑选未来潜力比较大而且涨幅不大的可转债进行投资，如果看好医药银行券商的投资机会但是又担心风险，那可以选择投资医药或者银行的可转债，不能说可转债的公司100%没问题，但是通过组合可以规避风险。”一创证券青岛南京路营业部投顾牟丰表示，普通投资者如果想要在二级市场买卖可转债，需要做足功课，参与已上市的可转债最好选择正股基本面优良的公司，后续参照转股溢价率、纯债溢价率、到期收益率等多项指标进行筛选。以组合形式参与可转债投资。转债作为大类资产配置的一环，宏观市场环境及相关政策的变化无疑会影响到市场的需求及表现。如果未来宏观经济持续向好，参加转债的二级市场买卖收益也会增加。

牟丰提醒投资者在债券市场进行可转债的买卖时，留意几个风险因素：首先是转股周期，如果即将到转股期则需要留意所对应的股票价额是否低于转股价格；其次是转债发行期间的二级市场走势，如果市场下行、交投偏淡、转债密集发行等，则转债初期容易出现折价的情况；再者则是对于长期投资而言，需关注转债发行方的基本面情况，以防出现到期无法兑付的情况。

“已上市的可转债买卖可以参与，但建议谨慎，因为在估值偏高的情况下，优选个券很重要，尤其是A股行情预计后期也会呈现结构化走向，选对正股变得更重要，因此操作难度上会加大。 ”牟丰这样说。

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