空头紧逼 融资铜资金链面临考验

4月份的汇丰PMI数据为两个月来最低，以铜为代表的大宗商品价格受挫。悲观情绪蔓延之下，沪指全天下跌2.57%。其中，有色金属下跌2.83%，银行下跌3.14%，房地产下跌3.02%，建筑材料下跌3.62%。

作为最活跃的交易品种，铜价的暴跌引起市场对融资铜资金问题的担忧，一旦最坏的情形发生，不仅仅是企业，未来银行也可能面临风险。

4月汇丰PMI不乐观

汇丰4月中国制造业PMI初值为50.5，为两个月来最低。差于预期的经济数据打击市场信心，期货品种多数飘绿，白银、橡胶、焦炭、白糖跌幅逾2%。其中，沪铜顺势下跌，主力合约沪铜1308全天下跌1.31%，最低下探至48460点，跌回到2009年9月底水平。富宝铜分析师雷连华表示：“这意味着空方还是占优势，（铜）熊市基本上确立了。”

从持仓量水平来看，沪铜指数的持仓量飙升至92.5万手，已经连续三天屡创历史新高。雷连华认为，大规模增加持仓，或暗示会存在一个大的行情。如今多头并未盼来经济数据的支撑，空头趁势步步紧逼，未来走势日渐明朗。

外盘方面，原油、伦铜跌幅居前。美元指数近几个交易日连续走强，23日，美元指数盘中再次突破83。分析师称，美元强势下，伦铜料将继续走软。

在铜价不断下跌的过程中，融资铜资金链能否稳固无疑是市场当前最为关注的问题。

融资铜资金链存风险

生意社有色分析师范艳霞对记者表示：“当前来说，对铜市的利空因素还是占主导，而铜价的持续下跌将会给市场带来很大影响。毕竟库存很大一部分都是融资铜，一旦出现资金问题，肯定加重市场的跌幅，铜市场极可能会迎来洗牌。”

雷连华强调：“铜价的暴跌不仅对企业，还会对银行造成影响。如果企业无法还款，将导致银行的坏账增多。”他分析称，“一般情况下，铜融资企业需要缴纳20%～30%的保证金，在铜价下跌的情况下，银行将会提高这一保证金比率或者缩短还款期限。如果企业在期货市场做好套保，并不存在显著风险，而对于那种套保不完全、没有现货铜或者重复质押的企业，就存在比较大的风险敞口，铜价暴跌使其面临资金链断裂的危险。”

雷连华还表示：“铜价下跌可能会导致企业提前结束融资铜操作，这部分铜的流出将给现货市场带来冲击，加剧过剩局面。”最新数据显示，中国保税仓库铜库存从65万～70万吨的水平下滑至60万吨以下。

就在此前的2012年，钢贸商遭遇信贷危机蔓延，曝出一些钢贸商资金链出现断裂，此后银行几乎“谈钢色变”。对此，雷连华认为如果融资铜没有重复质押的情况，应该比钢贸商那次的风险要小些。

成都商报记者 涂颖浩

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