行业洗牌加速 螺纹钢或先抑后扬

申银万国期货成都营业部咨询部

螺纹钢主力合约1405从去年12月中旬开始一路下跌，中途基本连反弹和震荡盘整都没有，表明近期螺纹钢市场确实比较惨淡，悲观情绪环绕。截止本周四，螺纹钢主力1405合约报收3456元/吨，较上周四下跌134元/吨，持仓量与成交量基本不变，市场交投活跃。

分析来看，首先，粗钢产能利用率下降。2013年1-11月粗钢总产量约7.12亿吨，预估全年粗钢产量7.8亿吨左右，对应约10.7亿吨产能，产能利用率仅为72.9%，属于过剩状态。

2014年国内经济增速或下降。中央经济工作会议强调2014年抓住机遇保持国内生产总值合理增长，预计GDP增长7.5%，略低于预估的2013年GDP7.7%的增幅，固定资产投资增长20%。GDP与固定资产投资增速的下降，将会导致钢材表观消费量增速下滑。

行业景气度下降或加速结构转型。至2012年底，钢铁行业成为一个净资产回报率为负的行业。在行业景气度、投资难以带动回报的情况下，能够有效的遏制钢铁投资冲动。钢铁行业资产负债率也在逐年提升，迫使一部分盈利能力差的钢企无法承担持续增加的负债额，主动谋求退出市场。

国家政策支持加速去产能进程。2013年10月管理层印发《关于化解产能过剩矛盾的指导意见》指出，以环保成本和能耗技术的推进模式淘汰落后产能，避免了有些钢厂拆小设备建大设备，最终导致产能约淘汰越多的局面。

从供给端来看，2014年钢铁行业以去产能、节能环保为主题，能否切实去产能、去产能政策能否顺利实施存在诸多不确定性，或许仍需更多时间过渡。从需求端来看，考虑政府对GDP以及固定资产投资增速的容忍度增强，市场或整体以温和增长为主。预计目前整体行业微利甚至亏损的情况会导致一些企业的破产退出，结合去产能和宏观经济的支撑，认为中长期来看螺纹钢走势先抑后扬的几率较大。但是需要注意目前整个产业仍然处于萧条阶段，所以短期螺纹钢的价格仍有下跌的空间。建议近期密切关注螺纹钢主力1405合约下方3250附近的支撑区域，若能有效站稳，螺纹钢或有反击的机会；短期建议还是维持偏空思路。

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