1.6% CPI创56个月新低政策宽松预期大增 记者梳理近年来CPI走势和央行调整利率时间节点关系发现，往往单月CPI出现较大幅度上行或下行时，央行最易采取行动

经济运行较为低迷，已经体现在价格领域。

昨日，国家统计局发布数据显示：9月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.6%，创下全年指数的新低，也是最近56个月的新低。

与此同时，工业生产者出厂价格（PPI）已经连续31个月同比负增长，预示通缩风险在加剧。数据显示，9月份PPI同比下降1.8%，环比下降0.4%，无论同比还是环比跌幅均在扩大。

CPI和PPI走势与货币政策调整密切相关，业界呼吁央行可以重启全面降息和降准的声音渐高。

光大证券宏观分析师徐高认为，近期政府已经出台了诸如房贷政策松绑、降低正回购利率等宽松政策。但考虑到当前实体经济面临的实际利率水平依然偏高，而CPI通胀回落至2.0%以内，远远低于年初设定的上限目标，未来货币政策放松仍有空间。

《每日经济新闻》记者梳理近年来CPI走势和央行调整利率时间节点关系后发现，往往单月CPI出现较大幅度上行或者下行时，央行最容易采取行动。

■看本地数据

9月份成都市CPI

同比上涨1.1%

昨日，成都商报记者从国家统计局成都调查队获悉，9月份，受食品、服装、教育费用、医疗保健、自有住房等类价格上涨的影响，成都市居民消费价格总水平（CPI）微幅上涨，涨幅继续收窄。9月份，成都市CPI环比上涨0.5%，涨幅比上月增加0.2个百分点；同比上涨1.1%，涨幅比上月减少0.4个百分点。1月~9月，成都市CPI累计上涨1.3%。

调查还显示，9月份，成都市工业生产者出厂价格（PPI）同比指数为99.3，连续下降28个月。

成都商报记者 韩利

■看物价指数

肉菜价格涨幅低于去年同期

四季度CPI不会出现明显回升

从环比数据看，9月份CPI同比涨幅比上月大幅回落0.4个百分点，今年第二次落入“1”区间。1.6%的同比涨幅也为2010年2月份以来新低。

针对这一情况，国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，一方面，由于去年同月环比上涨较多，抬高了今年的对比基数，致使今年9月份的翘尾因素比上月减少了0.7个百分点。

另一方面，9月份新涨价因素虽有所增加，但仅为1.3个百分点，低于近5年的平均水平。

9月份食品价格同比上涨2.3%，保持平稳。猪肉价格同比下降2.9%，降幅比8月收窄0.15个百分点。从环比来看，受中秋及国庆假期影响，CPI环比上涨0.5%，增幅扩大0.3个百分点，猪肉、鲜菜、鸡蛋价格环比上升2.3%、3.9%、1.9%。

但交通银行报告指出，鸡蛋、鲜菜、鲜果等主要食品价格环比涨幅显著低于去年同期，新涨价因素较弱。

在北方最大的蔬菜中转基地寿光农产品物流园，菜价整体比去年下降明显。“寿光物流园蔬菜价格指数同比跌幅达到34%。”寿光蔬菜指数中心分析师王瑕说。

对CPI影响最大的猪肉价格今年始终较为平稳，并没有表现出鲜明的“猪周期”特征，河北一猪肉贸易商告诉《每日经济新闻》记者，目前终端需求未有实质性提高，屠宰及食品企业也不急于备货，大多数屠宰及食品企业表示今年鲜品销售弱于往年。

他说，企业屠宰量低位运行，生猪需求量少但供应仍属充足水平，短期猪价难有实质性上涨，局部地区猪价或微幅上扬，大多数地区肉价稳定，局部仍微幅下跌。

新一届政府上任以来，3.5%一直是CPI的控制红线，但今年CPI峰值仅为2.5%，9月份的低迷数据也宣告通胀警报彻底解除。

交行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，在经济增速运行缓中趋稳的背景下，四季度CPI同比新涨价因素不会出现明显上升，考虑到后3个月翘尾因素都在低位，预计CPI同比增速在低位徘徊，全年CPI涨幅约为2.2%。

■看经济大势

PPI连续第31个月下跌

经济增长下行压力严峻

不出人意料，9月份PPI不仅连续第31个月同比下跌，并且跌幅较前月又有扩大。

与商务部公布的生产资料价格周度走势一致，9月份PPI同比增速进一步下滑至-1.8%，其中，工业生产者出厂价格中的采掘、原材料和加工工业价格的同比跌幅均呈现出进一步扩大的态势，这反映出当前国内经济增长的下行压力依然严峻。

其中，煤炭开采、黑色金属矿采选业同比降幅达到-10.6%、-12.6%，石油加工及炼焦业降幅达到-6.4%，反应出下游生产行业依然疲弱，需求乏力。交行认为，煤炭、钢铁等上游产业产能严重过剩，难以看到PPI转正的动力，工业领域通缩压力增大。

连平还分析说，国际原油价格持续下跌，工业原材料及半成品价格处于低位，欧洲面临通缩风险加重，导致中国购进价格跌幅扩大，带来输入性通缩压力。

9月份9大类工业生产者购进价同比全部为负，其中黑色金属材料类、燃料动力类同比-6.1%、-2.8%，降幅分别扩大1.1、1.2个百分点，并且当月PMI购进价格持续跌至47.4%，工业领域进出两端价格均出现大幅下降。

“这将影响到企业资金周转和营业额，压低企业利润率，有可能进一步拖累工业增加值的增长。”连平说。

申银万国首席经济学家李慧勇认为，通缩效应的显现意味着当前经济景气可能比预期的要差，产能过剩的矛盾和需求不足的程度都比预期的要严重，这进一步确认了当前应以稳增长的主要政策基调。

在新供给2014年三季度宏观经济形势分析会上，中国新供给经济学50人论坛成员王庆告诉《每日经济新闻》记者，PPI的通缩持续超30个月，生产的东西都在降价，意味着产能过剩，并且企业议价能力基本丧失，其投资意愿可想而知。

“经济增长中最重要的部分，是以制造业和房产投资为主导的投资，目前数据来看，这方面动能应该会持续走弱，经济很可能会进一步下台阶。”王庆说。

■看政策走向

货币政策调整窗口打开

降息降准呼声日渐高涨

业界目光开始聚焦中国央行。

徐高认为，近期政府已经出台了诸如房贷政策松绑、降低正回购利率等宽松政策。但考虑到当前实体经济面临的实际利率水平依然偏高，而CPI通胀回落至2.0%以内，远远低于年初设定的上限目标，未来货币政策放松仍有空间。

降息呼声已经日渐高涨。在数据发布后，国家信息中心首席经济师范剑平表示：更接近核心通胀率的非食品价格上涨1.3%，相比之下，实际利率偏高，融资成本居高不下，会加速滑向通缩。政策调整要有前瞻性，以降息为例，世界各国央行的货币政策都主要盯住CPI，同时还参考PPI和资产价格。今年PPI下降幅度加大，CPI涨幅比去年缩小，房价掉头向下，降息的条件在逐步成熟，或可选择定向降息，将来如果房价、CPI、PPI都下降就存在全面降息的条件。

《每日经济新闻》记者梳理央行近年来降息操作时发现，央行降息时点与物价走势关系密切，最近一次降息周期出现在2012年，6月份和7月份分别进行两次利率下调，并且7月份采取的是非对称降息，贷款利率下调幅度大于存款利率。

而当年CPI正是在6月份走出一个分水岭，5月份之前，每月CPI同比增幅都在3%以上，6月份和7月份则大幅回落至2.2%和1.8%，给降息留出很大空间。

更早时候，央行层在2010年10月份至2011年7月份期间进行过5次加息，如此频繁的加息与通胀形势节节走高直接相关，2010年10月份CPI由前月的3.6%增至4.4%，并且随后一路飙高至2011年7月份最高点的6.5%，5次加息也均发生在这一时间段内。

徐高分析说，目前偏高的实际利率水平拖累了中国经济增长，偏高的实际利率对国内投资和生产活动产生了较大的负面影响。

一位不愿具名的经济学家告诉《每日经济新闻》记者，中国目前正处于结构深度调整期，物价走低时，虽然降息和降准窗口打开，但这要看决策者的判断而定。

德银报告认为，全面的、不加区分的货币宽松政策，将降低钢铁、水泥等行业的利息支出，使它们淘汰过剩产能的压力下降，显然与中国政府的改革目标相悖，这也是中国央行一直不愿全面降准降息的主要担忧所在。每日经济新闻记者 胡健

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