潍柴动力王者归来发布机构中金公司发布日期年评级

潍柴动力：王者归来

发布机构：中金公司

发布日期：2014年12月8日

评级：推荐

概要：潍柴动力转型曙光初现、未来极大受益于深港通，A股市场风格巨变，对比成熟市场，潍柴的估值中枢有望提高，建议买入。

公司转型布局棋至中盘，2015年5月林德液压潍坊工厂投产。过去两年A股市场追捧中小市值公司的一个重要逻辑是：经济转型期，小公司“船小好调头”。实际上，中国的装备制造业上市公司中转型最早、决心最大的非潍柴动力莫属。11月15日林德液压潍坊工厂建设项目正式启动，预计2015年5月底投产，项目一期预计年产能8000台，2018年预计年产能达8万台，预计林德液压国内的营业收入将在2016年开始迎来爆发式增长。

沪港通后A股市场风格发生巨变：11月17日沪港通开通后，A股市场风格从此前的偏好成长消费、中小市值转向偏好金融、地产等周期蓝筹股，过去1个月中潍柴动力的涨幅远低于三一重工、中联重科等装备制造业可比公司，同时潍柴动力的估值也远低于可比公司，盈利能力却强于可比公司。

潍柴动力有望受益于深港通的开通。如果说汽车板块沪港通的第一受益标的是上汽集团，那么汽车板块深港通的第一受益标的非潍柴动力莫属。潍柴动力以优秀的公司治理和谭旭光董事长特有的个人魅力，在海外投资者中粉丝众多。相信这也是潍柴H股长期对潍柴A股有较大溢价的一个重要原因。

长期来看，高端制造业在成熟市场的估值亦不低。环顾欧美成熟市场，高端制造业以其高进入门槛和稳定的盈利能力，估值并不低。如康明斯，其PE（市盈率）长期维持在15~20倍，PB（市净率）也有3~4倍。短期来看，机构投资者低配潍柴动力已多时，相信对于潍柴动力而言，此时机构投资者总体来看无抛盘压力，却有被动加仓的可能。

估值：维持盈利预测不变，维持公司推荐评级和A股目标价27元，相当于2014年10倍PE。成都商报综合

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