尚纬股份：回购股份能否拓展估值空间

■本报记者 杨成万

2月2日，因前不久拟收购成都野望星空公司而被市场高度关注的尚纬股份（603333）发布公告称，公司拟在未来6个月内，以不超过人民币8.20元/股（含）的价格，以人民币6000万至1亿元的自有资金，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份。回购股份用于实施股权激励。本次回购不会影响公司的上市地位，亦不会导致公司控制权发生变化。

投资者更关心增发募资项目

公司目前主要从事电缆的生产、研发、销售，其产品多用于核电站、轨道交通等领域。

公司近日发布2020年业绩预告称，预计2020年实现净利润为1300万 元 -1800 万 元 ，同 比 减 少83%-87%；扣非后的净利润为1800万 元 -2500 万 元 ，同 比 减 少71%-79%。

究其原因：一方面，受疫情冲击和市场竞争加剧等因素的综合影响，产品毛利率下降，利润总额减少；另一方面，公司利用衍生金融工具对冲原材料采购价格波动风险，受铜价的大幅波动与客户电缆订单执行滞后或取消等因素的影响，产生了较大损失。

不过，记者在采访中获悉，投资者更关心公司非公开发行股票后将给公司未来业绩、估值带来的影响。据悉，2020年12月29日，公司发布公告称，非公开发行股票申请已获得证监会核准批复。公司拟发行约1.56亿股，募集金额约6.1亿元，占公司总股本的30%。

根据预案，将有32,270万元用于轨道交通用特种电缆建设项目。建设地点为安徽省芜湖市无为高沟工业园区内，占地面积130亩。将建设62250平方米厂房，年生产轨道交通用特种电缆21970km。项目建设周期为24个月，投资总额为45070万元，其中，使用募资32270万元。项目建成后可实现年销售收入10.03亿元，投资内部收益率达14.98%（税后），投资回收期7.60年（含建设期）。

另有13023万元的募资将投向新能源用特种电缆项目。项目建设地点为四川省乐山市高新区内，占地面积60亩。将建设20400m厂房，年生产包括核电、风电、光伏及新能源汽车充电桩在内的新能源用特种电缆 4560km。项目投资总额为19110万元，其中，使用募资13023万元，建设周期为24个月。项目建成后可实现年销售收入4.25亿元，投资内部收益率达15.59%（税后），投资回收期7.41年（含建设期）。

目前估值压力较大

理论测算，2018年、2019年、2020年前三季度，公司加权平均销售利润率为3.98%。公司预计此次增发股票募资投入的轨道交通和新能源用特种电缆建设项目的年销售收入分别为10.03亿元、4.25亿元，合计为14.28亿元，按3.98%的加权平均销售利润率计算，上述两个项目可实现净利润0.57亿元。

从2020年公司股票在二级市场的表现来看，1月份突破10元，2月初跌破8元，到年底进一步跌破6元。进入2021年后，继续下跌。2月2日收于4.62元，相较2015年高峰时的15元，跌幅约69%。

目前公司股票的市盈率为39.17，与同行业中的东方电缆22.42、通光电缆74.84的市盈率比较，处于中间位置，如果股份回购和增发股票募资项目不能达到预期目标，其估值压力将加大，估值拓展空间有限。

从公司前10大股东的投资意向看，在2020年第三季度期间，上海凌鸷投资管理中心（有限合伙）旗下的世嘉一号私募基金加仓约228.13万股，加仓幅度37.42%。三季度末时，其持有公司股份约837.81 万股，占公司总股本的1.61%，居公司第三大股东位置。

重庆信三威投资咨询中心（有限合伙）旗下的润泽前程一号私募基金加仓约327.85万股，加仓幅度67.17%。三季度末时，其持有公司股份约815.91万股，占公司总股本的1.57%，居公司第四大股东位置。

不过，2020年三季度末时持有公司股份375万股，占公司总股本的0.73%，居公司第五大股东位置的公司董事盛业武，已于2020年12月24日，通过大宗交易方式，以每股 5.20 元的价格减持了 93.75 万股。同时，公司董事骆亚君、姜向东均于2020年12月23日，通过大宗交易方式，以每股5.13元的价格各减持了46.875万股。

另悉，公司控股股东、实际控制人李广胜在未来6个月无明确减持计划；其他持有公司股份的董事、监事、高级管理人员在未来6个月均不存在减持公司股份的计划；公司持股5%以上的股东李广元未回复公司问询，其所持公司股份可能在公司回购期间进行减持。

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