盯住主线 简单投资

概要

┮上周回顾：

股市：热点贫乏，观望气氛渐浓。股指滚落2100点。

债市：资金面宽松，定向降准引燃债市热情。

┮未来两周展望：

股市：行情涨不高也跌不深，将以震荡为主要演绎通道。

债市：定向降准影响有限，短期可考虑逢高减持。

投资策略建议

短期来看稳增长思路和方式都逐渐清晰，这对于提振市场情绪不可忽视，但在冷静分析后却又不得不感叹实际效果与期待差距甚远，这也解释了近期指数三番四次短暂冲高又持续回落的表现，这样的行情看似不差，但实际获利的机会却很少。与其最涨杀跌，不如耐心寻找结构性机会，包括：(1)季报公布业绩后基本面有所改善，有符合国家转型投入方向的电力、新能源、军工等产业；(2)在行情暂不明朗时期防御性相对较好的大众消费和新型医药；(3)适合把握震荡市场投资机会的对冲基金。

近日发布的一季度 GDP为7.4%，这个数据在当前时点传达信息是“经济增速回落速度可控”，这更加肯定了我们之前关于中央不会在此时进行降准刺激的判断，“稳增长”的措施更多的会体现在精准的、切合改革方向的局部刺激。

策略方面，进入二季度后基本面在低基数的影响下会逐渐回升，一些政策措施也逐渐落地形成对经济增长的实际支撑，货币政策方面预计将继续保持中性。“增速严重下滑+货币超预期宽松”的利好债市的大环境在逐渐发生改变，加之债券供给增加与信用债评级调整的不确定性给债市带来的压力，预计短期内债市显著上涨的势头很难持续。最近几日债券市场尤其是交易所信用债市场对“定向降准”信息的理解略偏乐观，收益率下行过于明显。因此，未来一周，在策略上建议保持谨慎，特别是对于信用债，如前期踏准节奏有所获利的，可考虑降低杠杆适度退出，仓位较低的可不急于建仓。

近期可转债股性债性相对上升，股性相对走弱，但依然体现与正股走势明显的高度一致，过去一周可转债指数随股市下跌，同时可转债内部个券之间的分化也进一步加剧。股指经过一周的下跌，已经回到沪港通政策推出之前的点位，AH折价率较高的蓝筹个股还存在一定机会，相关转债可进一步关注。

(招商银行东营分行理财团队) 

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