债券融资：破解资金瓶颈

■ 本报记者  陈兴鑫

日前，国内第三支城市停车场项目收益债券——峨眉山城市停车场项目收益债券落地。从包装生成项目到获得核准批复，仅5个月时间，峨眉山市完成了国内第三支城市停车场项目收益债券发行。

此前，由华西证券首创的泸州易地扶贫项目收益债券、苍溪易地扶贫项目收益债券获得国家发改委审核通过。

面对经济发展新常态，国家十分重视债券市场建设。利用债券融资，如何破解城市基础设施建设、交通建设、企业资金短缺的难题？记者日前就此进行了采访。

债券融资优势明显

2015年4月，国家发改委印发《战略性新兴产业专项债券发行指引》、《城市停车场建设专项债券发行指引》、《城市地下管廊建设专项债券发行指引》、《养老产业专项债券发行指引》，鼓励发行专项债券，专项用于以上项目建设。

债券作为融资工具，具有其它融资工具无可比拟的优势。

具体而言，债券具有周期长、利率低、资金使用灵活的优势。首先，债券使用周期一般是与项目具体实施周期所匹配的，“短贷长投”的情况不会在债券融资中出现。第二，在融资成本上，通过债券融资的成本远远低于目前市场上现有其它各类金融产品的融资成本。按照目前市场情况测算，地方国有信用评级AA级企业利用债券融资的平均年化成本在5.5%左右。第三，债券投资者对于债务人募集资金的使用情况虽然有其一定程度的监管要求，但相对传统信贷融资而言，通过发行债券募集资金的使用灵活度非常高。目前主流债券产品的募集资金用途是可以用作偿债或者补充营运资金的。

据悉，2015年全国企业债券发行总额3421亿元，公司债券发行总额9878亿元，债券市场呈现出前所未有的繁荣景象。

债券融资的兴盛，与国家大力发展债券密不可分，资本市场对固定收益产品需求旺盛，因此债券市场两旺。

受宏观环境影响，各类金融投资风险显著增加，再加上国内资金使用成本的整体下滑，导致目前资本市场投资者对于债券产品的需求非常旺盛。随着央行降准降息政策的不断推出，债券产品在资本市场上成为很多资金的首选标的，需求量呈现猛增的态势。同时，国家支持实体经济发展的政策，使得对于债券产品的审批和监管正在逐渐放开，因而，债券产品的发行将获得良好的政策层面支持。

债券是资本市场重要的金融工具，利用资本市场融资是政府或企业破解融资难的一条捷径。资本市场融资与传统的信贷市场融资有着根本性的区别。在资本市场融资，是单一融资方与众多投资方对接；而传统信贷市场，是众多融资方与单一投资方对接。只有真正实现资本市场融资，才能从源头上改善融资环境。

券商愿意提供高效金融服务

对于债券市场，国内各大证券公司均有所涉猎。目前入驻乐山的华西证券、西南证券等多家券商均表示，抓住债券市场发展的契机，结合乐山实际需求，全力参与，为地方经济发展提供优质、高效的金融服务。

四川证券业协会乐山、雅安片区负责人张毅恳请，政府相关部门牵头，对本地企业的需求及地方项目进行梳理，券商将全力参与，为企业及地方经济发展提供专业服务，推动乐山资本市场的快速发展。比如，按照国家的扶贫政策，可以在贫困地区大力推动发行扶贫债支持当地经济发展；在城市建设中，针对有收益的项目，可以通过发行收益债进行融资。

乐山本地券商对此积极响应，华西证券乐山营业部、西南证券乐山营业部负责人均表示，将从促进本地资本市场发展的角度，全力以赴参与到为本地企业提供专业的投融资服务中，为乐山地方经济发展提供优质、高效的综合金融服务，加快资产证券化的发展。

名词解释

什么是“项目收益债券”？

项目收益债券是指与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。由于项目收益债属于企业债务，不属于地方政府债务，项目收益债有望成为发改委口径重点发展的券种之一。

与一般的企业债券相比，项目收益债券的最大特点在于“融资—投资—项目收入—本息偿付”资金流的封闭运行，即从募集资金的筹集使用到项目资金回收，再到债券本息的偿付，都在一个闭合的环境中操作，这既实现了资金的专款专用，也保证了债券的偿付。

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