格力为什么要急着混改？

■ 刘柯

同样是大消费白马股，贵州茅台在向1050元甚至更高的位置迈进，而格力电器却在各种混改传闻中徘徊。日前，格力电器发布公告称，珠海国资委已原则同意此次格力电器国有股权转让项目公开征集受让方方案，也就是说珠海国资委去意已定。

在很多人看来，珠海国资委为什么要减持掉格力电器这部分国有股才是最大的看点。毕竟作为家电类大消费蓝筹的典范，格力电器最近几年还是让各大小股东赚得钵满盆满，从传统观念看，如果格力电器继续维持高增长效益好得不要不要的，珠海国资委是断然不会出售的，比如贵州茅台就不会有这样的国有股权转让发生。而且现在格力电器的估值很低，只有10倍市盈率出头。

那么，格力电器遇到了什么问题吗？董明珠不久前曾说，格力100%不会爆雷，爆雷的不是真白马。言下之意，就是说格力电器没什么问题。董小姐有信心，但市场未必有这个信心。格力电器遭遇的窘境，和大多数家电企业差不多，那就是行业增长到了天花板。就家电行业来看，由于受房地产周期性影响，国内空调市场的增速已呈现出明显放缓的趋势，有统计数据显示，2018年空调市场总销售额同比只增长了4.1%，销售量仅微幅增长了1.6%，如果用增长几乎停滞来形容也不为过。事实上，从格力电器本身的业绩增长也可以看出端倪，2018年其主营增长还高达33%，净利润增长还达到17%，到今年一季度这两个数据分别只有2.45%和1.62%了。

尽管董明珠认为格力100%不会爆雷，但其他人未必信，而且爆雷虽然未必，但业绩增速难以保持却是事实。昔日大白马东阿阿胶也是业绩增速出现下降而导致马失前蹄，格力难道有扭转乾坤之神力？如果有这个神力，它也不会去造车了，也不会去怼二三线的奥克斯了。这里就说到了格力目前面临的问题，传统白电特别是空调业几乎进入行业增长的天花板，格力靠什么维持高增长？此前，格力曾高调造车，但在银隆身上栽了个大跟头，这可能也是董明珠再也无力掌控大局的真正原因。

如果不能带领格力继续增长，则有可能被换掉，尽管董明珠实际控制了格力电器近10%的股份，但珠海国资委要转让的是15%的股份，大于董明珠的实际控制股权。而且，国资委方面继续做大做强格力的意愿也很强烈，公告还提到，受让人需要满足的条件包括有利于提升上市公司质量，维护公司持续健康发展。意向受让方拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力，有意愿为珠海市经济发展做出贡献，并能够提出具体有效的措施或方案。这些措施与方案，应该不局限在造车和白家电上，难道会是5G和半导体？

就目前A股实际情况看，随着家电整体增速的下降，中医药继续维持低增速，大消费白马只剩下白酒了。作为主力机构的压仓货，机构新增资金还是只能盯着高端白酒买，所以卖方机构可以给出茅台1400元以上的价格，甚至更高都有可能，因为没有其它的大消费可以买了，大家都在抱团取暖。现在可以买光茅五洋，再加一个泸州老窖，未来怎么办？

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