家居业 头部公司表现强势，多增长点是推手 欧派成赚钱王 索菲亚守住衣柜一哥

随着上市公司年报紧锣密鼓地披露，近日，华商报记者结合Wind数据，对家居行业上市公司进行梳理发现：

欧派家居大赚20.63亿元，成为行业最赚钱公司；四通股份由盈转亏，成家居行业亏损最大公司；乐歌股份去年股价大涨190.93%，涨势最猛；*ST亚振去年股价跌40.41%，下跌最厉害。

欧派家居最赚钱

但“衣柜一哥”之争还是输了

家居行业上市公司，主要分布在家居用品、厨房用品、卫浴用品等细分行业。

净利润是衡量一家上市公司盈利能力最重要的因素。截至4月28日，在已披露年报的公司中，欧派家居以净利润20.63亿登上榜首，索菲亚紧随其后净利润为11.92亿元，浙江永强净利润为5.3亿元，志邦家居净利润为4亿元，建霖家居和恒林股份净利润均为3.6亿元，喜临门、美克家居的净利润超3亿元。

最赚钱的欧派家居去年实现营业收入147.4亿元，同比增长8.91%；归属于上市公司股东的净利润20.63亿元，同比增长12.13%。从橱柜起家的欧派家居，去年在这一板块首次出现下滑，实现收入60.61亿元，同比下降2.13%。与之形成对比，衣柜板块成为欧派家居业绩增长的“动力引擎”，去年这一板块实现收入57.72亿元，同比增长达到11.71%。

近两年，关于欧派家居、索菲亚“衣柜一哥”之争的话题频被提起。从目前的业绩披露来看，欧派家居仍有些许差距。索菲亚此前年报披露，其去年衣柜营收67.02亿元，守住了“衣柜一哥”位置。

不过，开源证券总部投研岗薛凯强分析，欧派家居零售渠道积累的品牌优势进一步延伸到工程及整装大家居市场，并逐步进入收获期，2020年工程渠道收入26.8亿元，同比增长24.05%。整装大家居将成为中长期业绩增长的核心驱动力。

四通股份由盈转亏

乐歌股份股价涨幅最大

值得注意的是，从已披露业绩的家居行业上市公司情况看，虽然大多是盈利的，但还有数家亏损。四通股份则成为家居行业亏损最大的A股上市公司。

数据显示，四通股份2020年度由盈转亏，净亏损约487万元，上期净利润约4357万元，同比下降111.19%；营业收入约为2.93亿元，同比下降27.75%；基本每股收益为亏损0.0166元，同比下降110.16%。截至报告期末，四通股份总资产14.14亿元。公开资料显示，四通股份是一家集研发、设计、生产、销售于一体的新型家居生活陶瓷供应商，产品覆盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等全系列家居生活用瓷。

就股价而言，相比其他板块，家居板块个股涨幅并不太大。

华商报记者梳理发现，Wind数据显示，在去年家居板块中，乐歌股份股价涨幅最高，达190.93%；其次为江山欧派、德力股份、德派家居、顾家家居，涨幅分别为170.35%、98.43%、62.26%、58.14%。相比之下，跌幅最大的是*ST亚振，去年股价跌40.41%。

薛凯强分析，随着市场波动频现，新一轮的抱团股似有下跌来临迹象，近年颇受公募基金青睐的家居板块也难逃回撤。家居行业的这波上涨来自于疫情后需求的延后释放。目前，利好预期已随财报披露而出尽，或有资金选择抛售股票获利了结。

家居板块整体平稳

需要规避同质化竞争风险

整体而言，过去一年，业绩相对较好的家居公司，都是多增长点使企业业绩拉升，在多品类、多增长点方面都有发力。

比如志邦家居营收和净利润双增长，主要得益于整体橱柜及定制衣柜的快速增长。2020年定制橱柜业务的收入24.99亿元，占主营业务收入比重65.08%，同比增长18.02%；定制衣柜业务的收入11.41亿元，占主营业务收入比重29.71%，同比增长55.34%。

在去年年中的财报中，金牌家居受疫情影响，利润下滑超一成，但随着去年下半年市场的逐步恢复，金牌家居的业绩也在下半年得以拉升。

索菲亚也是如此，衣柜及其配套产品、橱柜、木门等均实现营收增长。索菲亚方面表示，在新的一年，将继续深化“全渠道+多品牌+全品类”的集团战略，达成百亿销售目标。

但值得注意的是，上述三家定制家居企业均出现了不同程度的毛利率下降。志邦家居家具制造业的毛利率同比下降0.31%、整体橱柜下降0.59%。“金牌厨柜”定制家具的毛利率同比下降3.11%（已连续三年下滑）。索菲亚的毛利率则下降0.77%。有分析称，这或与原材料成本的上涨有关。

薛凯强指出，行业竞争加剧导致公司增长承压，新品类推进不及预期，新渠道推进不及预期，这些都构成了家居行业公司的不确定因素。同时，还需要规避同质化竞争风险。

天风证券近日发布的报告也显示，家具制造业受益于房地产销售后周期，但行业成本上涨压力较大，景气度改善斜率已经开始走平。华商报记者 李王艳

白酒业

“酱香科技”下的集体躁动

18家白酒上市公司股价均大涨

去年A股上谁最香？白酒。“酱香科技”超越芯片科技，成为A股上有趣的段子。白酒板块在2020年迎来爆发式增长。贵州茅台勇当带头大哥，并带领其他白酒股一路上涨，18家白酒上市公司股价均大幅上涨。

华商报记者昨日从同花顺了解到，A股有18家上市白酒企业。从截至发稿前的数据看，贵州茅台净利润排名第一，依然是龙头老大。同时一些区域白酒业绩分化严重。

业内人士认为，部分三四线白酒品牌或存在泡沫。

强者恒强

贵州茅台净利润排第一

虽然深受疫情的冲击，但白酒企业还是交出了较好的成绩单。

3月19日晚间，金徽酒发布了白酒行业的第一份2020年报。年报显示，2020年公司实现营业收入17.31亿元，同比增长5.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比增长22.44%。这也是复星系入局公司以后的首份成绩单。

作为白酒行业的泰山北斗，贵州茅台的年报备受关注。3月30日晚间，贵州茅台发布了2020年年报。实现营收949.15亿元，同比增长11.10%，归母净利润466.97亿元，同比增长13.33%。这一业绩，高于贵州茅台此前定下的10%的业绩增长目标。

4月28日，五粮液发布2020年年报及2021年一季报。2020年公司实现营业收入573.21亿元，同比增长14.37%；归母净利润199.55亿元，同比增长14.67%。对比来看，同花顺数据显示，贵州茅台净利润排第一。

华商报记者注意到，不少白酒企业在财报中都提到，报告期内，面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，公司一手抓疫情防控，一手抓调整转型等字样。

万联证券投资顾问屈放分析，去年情况特殊，白酒企业出现分化也在情理之中。贵州茅台虽然出现了一些状况，但业绩表现还是比较好。由于白酒的区域消费特点，一般划分为一二三线品牌，比如三四线区域品牌业绩再怎么增长，可能也没有贵州茅台、泸州老窖的规模和体量大。

酒鬼酒股价涨幅排第一

超过贵州茅台

去年，由于白酒股的持续疯涨，尤其是贵州茅台的持续上涨，白酒板块涨幅远超芯片、半导体、5G等科技板块，投资者便将该板块称之为“酱香科技”。

数据显示，股价涨幅方面酒鬼酒排第一，其次是皇台酒业、山西汾酒、金种子酒、金徽酒、ST舍得、老白干酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份。股价排名靠后的有口子窖、顺鑫农业、贵州茅台和伊力特等。

为什么酒鬼酒的股价表现超群？业内人士认为或许年报给了市场信心。4月27日晚间，酒鬼酒接连发布了2020年年度报告与2021年第一季度报告，业绩呈现出持续高增长态势。

其他区域白酒则排名靠后。以老白干酒为例，业内人士认为从品牌影响力和财务角度看处于不利地位。品牌管理专家、九度咨询董事长马斐表示，从销售额来看衡水老白干近几年不温不火，增幅很小，有时还有下滑；从利润率来看也比较低。在所有上市白酒企业来看是中下游水平。属于明显的区域品牌，很难走出当地市场。

类似这样情况的还有水井坊。2020年，水井坊营收预计同比减少15.06%，归母净利润预计同比下降11.49%。

屈放表示，值得注意的是，像贵州茅台这样的明星白酒股，涨幅并不明显，甚至比较落后一些。

分化愈演愈烈

区域白酒品牌业绩或承压

随着疫情逐渐缓解，婚礼、餐饮市场逐渐活跃，也带动了白酒股业绩好转。在春节前夕，白酒股轮番上涨，基金经理重仓高喊买入，一些明星基金经理还受到圈内外的广泛追捧。但是春节以后白酒股出现了调整，分化也越来越明显。

不过龙头仍然受到关注。同花顺数据显示，2021年以来一季度末，贵州茅台继续“稳坐”公募基金第一大重仓股宝座，持仓市值达到1788亿元。白酒股依旧得到主动权益基金青睐，前十大重仓股中占据三席。除贵州茅台之外，五粮液继续占据公募基金第二大重仓股位置。

财经评论人士杨德龙表示，如果只用市盈率来判断公司高低的层次是不够的，更高的认知程度是综合考虑一个企业所有的价值。比如对于白酒、医药、食品饮料这些品牌消费品行业，不仅要看它市盈率体现的财务回报，还要看企业的品牌价值，而品牌价值往往是这些品牌企业最大的资产。

回顾2020年白酒上市企业年报，屈放认为，从整个白酒行业来看，可能中端白酒品牌的涨幅尚可，一些具有地方特色的品牌股价涨幅比较好，业绩表现也比较好，从整个白酒板块来看逐渐出现了明显的两极分化态势。

展望未来，在激烈的竞争中，白酒企业如何在“危”与“机”中提升自身的核心竞争力，是接下来需要面临的新挑战。市场可能逐渐向中高端发展。低端白酒未来空间可能并不太大，这也是需要投资者密切注意的投资细节。华商报记者 黄涛

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