金价上蹿下跳说好的“硬核”避险不灵了？

新华社发

南国早报记者廖敏

3月9日跃上1700美元/盎司的高点后，黄金期货3月10日一度回撤到1641美元/盎司，3月11日在1655一线盘整……近来，相对于疫情引发的全球金融市场动荡，黄金却未表现出藐视一切的避险属性，甚至出现与股市同跌的局面。不少邕城投资者困惑不已，说好的“硬核”避险不灵了？为什么在外围股市动荡的时候，黄金却“跟跌不跟涨”？

关注：国际金价怎么跟着美股走？

在投资者眼里，黄金是一种避险资产。但近期国际金价的走势，跟这一印象出现背离。

2月24日，美股道琼斯指数大跌3.56%，随后开启了一轮狂泻式下跌。3月9日，美股更迎来历史上第二次熔断，道琼斯指数收于23851.02点，大跌7.79%。至3月10日，道琼斯指数较半个月多前的高点已跌去20%。另一方面，亚太、欧洲股市也是哀鸿一片，日本、韩国、英国、意大利等国股市也出现“断头铡”式的暴跌。

按照“乱世买黄金”“黄金避险”的逻辑，国际金价应该一飞冲天才对，然而回顾2月以来的国际金价走势可以看到，疫情在全球范围扩散之前，金价在1550美元/盎司平台盘整，与本轮上涨高点相比，涨幅不到10%。甚至在2月28日，道琼斯跌幅4.42%，国际金价当日还出现跌幅3.57%的大阴线。

“国际金价的走势太令人意外了，该涨不涨，完全没有表现出避险属性。”南宁的钟先生说，出于对美股可能出现“十年牛市结束”、美联储再次开启宽松等因素的分析，他看好国际金价上涨。疫情出现后，钟先生又判断国际金价应该出现加速上涨的行情，他再次打开自己的期货账户，开了黄金期货的多单，没想到国际金价却跟随股市出现下跌，2月28日金价的大幅调整让他险些出现亏损。

困惑：黄金股缘何“跟跌不跟涨”？

采访中还有不少投资者吐槽A股中的黄金股板块，认为黄金股跟金价走势的关联性低，甚至还出现“金价涨，黄金股不涨；金价稍微下跌，黄金股却大跌”的现象。

2月24日，国际金价冲上1660美元/盎司，A股多只黄金股票冲至近期高点，比如山东黄金报收38.5元、赤峰黄金报收9.22元、中金黄金报收8.93元。然后，随后估计金价继续上冲，黄金股却一反常态开始了调整，甚至是3月9日国际金价摸至1700美元/盎司关口时也无特别表现。

截至3月11日A股收盘时间，国际金价仍在1660美元/盎司之上横盘震荡，黄金股却没能回到前期的高点，山东黄金报收34.8元、赤峰黄金报收7.83元、中金黄金报收8.26元，较前期高点出现10%左右的回调。

“黄金股的走势真叫人大跌眼镜。”南宁股民林先生说，黄金股有国际金价的利好支撑，不少股民都在黄金股上布局了较重的仓位，希望能规避股市震荡的风险，没想到却与预期出现背离。

对此，华泰长城期货南宁营业部市场部经理陆守源表示，投资者不能将黄金和黄金股票直接等同起来分析。黄金类股票属于股票的一种，其走势与黄金价格有关，并且受益于金价的上涨，但归根究底还是股票，会受到股票市场走势的影响。当股票市场走弱时，黄金类股票也会下跌，这也就解释了为什么2008年黄金类股票在2008年的跌幅远大于商品，也同样能解释黄金类股票在2011年的表现为何不如黄金。

分析：

黄金还是核心避险资产吗？

对于国际金价走势，不少投资者产生困惑，黄金还是核心避险资产吗？怎么还不如A股的科技股强势？

陆守源认为，出于对全球经济衰退的担忧、地缘因素不稳定、货币宽松、利率下行等因素，黄金从一年多前就开始稳步上涨，接连突破1300美元/盎司、1400美元/盎司关口，市场对黄金行情的看好也形成了共识。今年，国际金价连续跃上1600美元/盎司、1700美元/盎司两个重要关口，年内的涨幅一度超过11%，从中长期角度来看，黄金还是最“硬核”的避险资产之一。

“最近国际金价表现出的剧烈震荡很正常。”陆守源说，金价的波动其实是比较大的。而且，扰动国际金价走势的因素也不少，比如说美股暴跌，大机构为了应对流动性危机，被动减持黄金以获取流动性，以补上其他股票仓位因为这次暴跌产生的补头寸的需求，这也会造成黄金抛售，从而压低金价。

在南宁一家板材企业从事期货套期保值工作的张先生也表示，对于黄金的避险属性，投资者不能简单地认为就是“买入之后就可以高枕无忧”。从交易层面来说，市场一般在悲观的时候买黄金，在绝望的时候卖黄金和其他非现金资产，这也是黄金避险属性的两面性。事实上，过去的金融危机等全球风险事件，对黄金价格的影响并不是简单直接的上涨，2008年的金融危机中，国际金价也暴跌了超过30%。

多名邕城期货业人士表示，黄金的特殊金融属性，决定了其与货币、股票等资产等的相关性，这是值得投资者注意的。从历史经验上看，突发事件引起的避险情绪只能引起黄金价格的短期波动，无法支撑黄金长期上涨，黄金中长期牛市总是在低利率、弱美元环境中形成。

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