茅台上周五大跌的背后：北上资金三季度买的已全数抛售

此前还在憧憬万亿市值的茅台大跌了！上周五(11月17日)贵州茅台大幅低开后持续下跌，盘中跌幅一度超5%，成交量明显放大，酿酒板块集体疲软。截至收盘，公司股价跌4.01%，报690.25元。

值得注意的是，三季度以来，外资实际上不断在抛售茅台，东方财富Choice数据显示，四季度以来北上资金已经完全抛售了三季度增持的份额。

而北上外资抛售还有加速的趋势，11月17日数据显示，北上资金卖出贵州茅台17.56亿元，净卖出额为11.29亿元，这占到了四季度以来截至11月16日净卖出额20.36亿元的一半还多。

今年以来，白马股成为市场炙手可热的焦点，领头羊贵州茅台更是剑指万亿市值。高涨的行情也让机构纷纷调高贵州茅台的目标价，高盛喊出881元12个月目标价后，安信证券更是喊出12个月900元的目标价。

面对一浪高过一浪的喊涨潮，贵州茅台自己反而坐不住了，公司11月16日晚间公告提示风险称，最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。

此外，新华网11月16日晚间也发表题为《理性看待茅台的股价》的文章称，理性的投资行为，任何时候都不应该表现为不计代价的盲目抢筹。

实际上茅台未来的走势已经取决于机构资金间的博弈。有私募基金人表示：“700元一股买一手也要7万元，茅台已不是普通投资者的投资了，更多是机构间的博弈。尽管业绩仍然良好，但现在的股价可以说在透支未来两年的业绩，不断加速赶顶也不利于目前整体市场的平稳。”

茅台涨势加速，QFII持续减持

实际上茅台股价走势却有加速赶顶的趋势，统计数据显示，茅台自从突破400元高位到突破500元高位则一共用了81个交易日(4月18日—8月14日)；从8月14日股价盘中突破500元高位，到10月26日股价破600元高位，贵州茅台用了48个交易日；而从10月26日股价600元高位后到突破700元高位，贵州茅台只用了15个交易日，期间几乎没有回调，一路上扬。

在这场茅台上涨盛宴中，除大股东茅台酒厂外，机构股东是获利最大者，大多数小散只有在一边看戏的份。

根据三季报显示，贵州茅台前十大股东持股比例达到75.33%，可以说茅台已经被大资金高度控盘。

三季报数据显示，第一大股东茅台酒厂(集团)有限责任公司持股61.99%，茅台酒厂集团技术开发公司持股比例2.21%为第三大股东。其余均为机构股东以及北上资金香港中央结算有限公司。

在贵州茅台的机构股东中，以QFII为代表的外资机构比较显眼，三季报显示，前十大股东中有4家QFII，分别是奥本海默基金、新加坡政府投资有限公司、易方达资产管理(香港)有限公司、兴元资产管理有限公司。

而在4家QFII中，除了兴元资产管理有限公司是三季度新进的外，其余三家均进行了不同程度的减持。

新加坡政府投资有限公司也是在2014年中报时新进入贵州茅台前十大股东，该机构自2016年三季度后几乎每个季度都在减持贵州茅台，截至今年三季度持股数为428.87万股。

另外，以国家队为代表的证金公司，在茅台股价走高的过程中也连续减持，今年三季度证金公司减持514.88万股，今年二季度减持63.21万股。

沪股通三季度买的

四季度全数抛售

而代表香港北上资金的香港中央结算公司，虽然三季度增持逾300万股，总持股数量为7848.29万股，但截至11月16日最新数据显示，沪股通持有贵州茅台数量回落至7519.19万股。

也就是说从10月初至今，北上沪股通资金已经将三季度增仓的逾300万股，全数抛售获利了结。

广发：北上资金落袋为安

广发证券策略研究分析称，与投资者的直观感受不同，以“北上资金”为代表的绝对收益资金近期在整体流入减少的同时，明显减仓了消费股中的“明星”白酒板块，反而加仓了相比较而言基本面更有瑕疵的白色家电。

北上资金的减持，简单总结可以概括为“落袋为安”。具体来看，造成北上资金这种持仓调整的原因可能与绝对收益资金的“收益兑现”和“调仓换股”有关，体现为“反向操作”特点，越接近年底这种冲动就越强。经广发策略测算(用个股的区间涨跌幅均价推算)，北上资金近期减仓的食品饮料板块，今年三季度获利已高达13.7%(白酒板块获利10.8%)；

而相比之下，北上资金同样持股比例较高的家用电器板块三季度收益率仅有0.9%。因此基于“落袋为安”的考虑，北上资金卖出食品饮料而加仓家电的行为就不难理解了。

但斌：远见者会看到更遥远的未来

有私募基金经理表示，现在是我们把巴菲特那句话重新拿出来思考的时候了，“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。目前的茅台股价不便宜，茅台确实是好股票，也是价值投资的经典案例，但价值投资是在股票的价格被低估时买入，被高估时要谨慎操作，要给自己的投资设置安全线。

也有公募基金经理表示，总体上我们依然看好大消费领域的行业。但目前部分个股的短期估值已经不低，后市会在一定程度上出现分化。中长期来看，会参考基本面上业绩持续稳定增长、市场资金进一步强化的方向，白酒板块需要能够看到未来盈利的进一步超预期，而家电板块产品的国际化重要性在提升。

当然也有仍看好茅台的，茅台铁杆粉、私募大佬但斌表示，难得茅台近期有这么大跌幅，今天这个量估计也会超100亿，挺好，远见者会看到更遥远的未来。

来源:东方财富网

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