华安基金许之彦：指数化投资将迎来新时代

继主动权益基金和货币基金的大发展之后，指数基金在过去十年逐渐焕发魅力，尤其在近两年呈现爆发式增长。

最新数据显示，截至2017年底，全球受监管开放式基金的数量超过11.4万只，净资产合计超过49万亿美元。其中，指数基金规模在基金总量中占比逐步提升，达到6.7万亿美元，占比从2007年的15%上升至35%。我国公募市场上共有600只指数基金（剔除联接基金），总规模合计5382亿元，较去年底增长634亿元，产品类型主要包括ETF、指数LOF、分级基金和场外指数基金。

我国资产管理行业面临着重要的改革窗口，资管新规的出台对国内资产管理有着深远和实质的影响。从全球的经验来看，在资产管理逐步打破刚性兑付、产品净值化、拆除多层嵌套以及去杠杆等背景下，指数基金尤其ETF的投资优势日益明显。首先，指数基金的投资是紧密跟踪标的指数的，编制规则透明，能够比较清晰地了解组合的结构和风险收益特征，具有分散化投资的特性；其次，指数基金被动复制指数，能够比较好地避免基金经理等主观因素的干扰；最后，指数基金尤其是ETF基金的综合费率成本远低于其他类型的基金产品。巴菲特曾经8次推荐指数基金。“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。”

ETF作为指数基金占比达60%的一类产品在权益市场表现不佳的情况下，在全球范围内受到资金大幅增仓，逆市增长。

据统计，截至2017年底，全球ETF资产规模从2016年的33960亿美元增长至46610亿美元，增幅达37%。2017年全年，ETF的资金净流入创新高达到4710亿美元。从国内来看，截至11月7日，今年以来ETF规模增加了1420亿元，相比年初增幅高达61.2%，从份额来看，增长了138%，是史上ETF增长速度最快的一年。

我们认为这主要是由于随着A股几轮调整，大多数指数已经到达历史估值低位且盈利增长稳定，监管环境的改变也使得机构投资人在A股占比增加，获取高于指数的超额收益愈来愈困难。投资指数基金不仅成本低廉、便捷高效，而且避免了选股问题，指数基金运作透明、风险分散、交易灵活，成为了众多机构加仓A股的首选标的。

指数基金的大发展需要行业内各方共同推动。首先是交易制度的创新，目前跨境ETF、黄金ETF、债券ETF都实行了T+0交易，大大提升了这几类ETF流动性，如果部分权益类ETF可以试行日内回转交易制度，将有利于平抑ETF的折溢价，提升ETF产品的活跃度；其次，我们建议推动将ETF纳入沪港通标的。沪港通和深港通的开通，吸引了众多北上资金流入，ETF作为标准化的产品，是机构投资人便捷高效且低成本投资A股的工具，纳入沪港通标的将有效促进ETF行业发展；最后，ETF和指数基金的发展还亟须相应的配套机制，如给予社保、年金等投资ETF相应的税收优惠，鼓励国资平台上市公司通过ETF进行结构调整和优化配置等。

华安基金指数与量化投资部高级总监许之彦

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