平安银行贾志敏：建立低波动的产品体系，银行理财子公司须提升资产配置能力

记者 | 胡颖君

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步入下半年，理财子公司发展再度提速。

截至当前，已有33家银行宣布设立理财子公司。其中，获批筹建的共有13家。与此同时，监管部门逐步也加快配套政策的落地。

理财子公司如何进行产品线布局、运营体系建设以及投研框架体系搭建，是市场颇为关注的热点话题。

近期，“欧洲货币资产管理年会"组织了一场以“银行理财子公司的术与道"为主题的圆桌论坛，平安银行资产管理事业部副总裁贾志敏在会上表示，未来平安银行理财子公司成立后，将以客户作为开展业务的核心。

虽然目前尚在等待监管核准设立，但平安银行理财子公司正在人员、产品、组织架构等方面紧锣密鼓地筹备中。贾志敏介绍，自去年10月份《商业银行理财子公司管理办法》发布以来，平安银行便积极开展理财子公司的筹建工作。目前，平安银行理财子公司高管已经基本确定。

理财规模方面，截至2019年6月末，平安银行保本理财产品余额819.34亿元，较上年末减少0.9%；结构性存款余额4389.15亿元，较上年末增长1.2%；非保本理财产品余额5748.53亿元，较上年末增长6.9%。

过去银行客户最大的特征是对于波动有着天然的厌恶情绪，这也导致了银行理财在2009年到2018年的大幅发展。而受资管新规影响，银行理财已无法用过去的模式去运作。对于银行理财产品而言，很难在产品的收益性、流动性和波动性三个方面去收获较好的平衡。贾志敏认为，这是摆在银行理财子公司面前的难题。

“过去一年的时间里我们发现，波动性作为主线影响了三者的平衡。对于银行而言，客户就是它的波动性，我们无法改变客户的需求，我们能做的只有去适应。而从资产的角度来看，天然的波动率会伴有低波动的因子。在过去中国的混合型基金中，若抽取熊市、牛市和整个区间内表现好的产品，我们会发现在熊市里表现好的产品，在整个区间内效果会做得更好；反而在牛市里表现好的产品在整个区间中的表现会更为靠后。这就意味着分子和分母都好的情况下夏普率才会更高。"贾志敏表示。

他认为，对于银行理财或是中国的资产管理行业而言，资产配置将是最核心的能力。过去银行用非标实现了低波动，未来一定会有更具技术性的方法来延续。无论是用衍生品的对冲还是大力资产配置，未来相关领域将会变得更加市场化。因此需要基于资产配置的核心能力去建立低波动的产品体系，并核验日后的风控、运营系统、企业文化等配套的系统性工作。

谈及从母体中脱离出来以后，银行理财子公司如何看待与母行及其他资管主体的利益关系，贾志敏表示，银行和公募基金之间的区别在于，在长期封闭式产品或是新开的产品里面可以放非标资产，但公募基金无法做到这一点。这是银行理财子公司的重要优势，而这个优势也需要母行去给予相关支持，例如帮助寻找对公客户，承接非标项目，以及需要发挥母行风控部门在风险系数和信用风险管理的优势。

他认为，理财子公司前期的产品需要有一定的期限。“只有足够长的期限你才能把非标资产装进去，才能去考虑资产配置的理论、模型、方法。因此，未来我们会考虑和具有养老相关牌照的保险机构合作。"

“参照公募基金的经验，基金经理就是管自己散户的钱，所以银行理财也可以遵循同样的路径，通过管理机构的钱，有一些超长期的资金，理财子公司的投资能力能够得到快速的提升，才会赢得更多客户的信任，把更多的长钱交给你去管理，这样资金的问题就能迎刃而解。"贾志敏表示。

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