点评出资万设立中油三维产业链延伸至石油销售及贸易领

点评:

1、出资5000万设立中油三维,产业链延伸至石油销售及贸易领域,并与上海志商B2B电商形成协同效应,进军数万亿油品销售贸易市场。通过设立中油三维,公司一方面将产业链延伸至石油及制品销售和贸易经纪等领域；另一方面有利于进一步促进公司与参股公司上海志商(公司持股39%)的协同发展,助力其打造全国性化工、石化原材料B2B电子商务平台。我们判断,公司已在海外设立阿布扎比分公司,海外业务已建立良好的平台网络,而成品油正是上海志商重点拓展的领域之一。2014年中国原油进口量高达3.08亿吨,金额达2281亿美元。

2、青岛联信斩获神华宁煤耐硫变换装置及催化剂大单,成长逻辑类似于三聚环保。公司公告近日已签订神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目一氧化碳耐硫变换装置耐硫变换催化剂订货合同,金额7724万元,占公司2014年收入的10.03%。青岛联信未来业务拓展的重要方向是从耐硫变换催化剂拓展至整个耐硫变换工艺包EPC,从单一催化剂拓展至脱硫剂、能源净化剂等领域拓展,同时向焦炉尾气制LNG等新领域拓展,业务架构及成长性类似于三聚环保,未来成长潜力较大。

3、上海志商电商B2B平台目标交易规模上万亿,远期合理估值上百亿。(1)志商网2015年以来累计交易金额已达2.5亿元,交易品种主要为大宗能源、成品油、煤化工、新能源等,涉及塑料、硫磺、橡胶、液体化工、有机醇、芳烃等。已签客户几百家,意向客户6000多家。公司未来三年目标交易规模上万亿(市占率10%)。(2)三维工程给予电商平台的支持:主要包括资金支持,目前已提供2000万财务资助；客户资源支持、匹配与对接等。隆众石化已是山东电商协会石化分会会长,2015年山东省15个重点扶持平台之一,省经信委重点扶持单位排名前三,目标是成为中国最大的石化电商。(3)商业模式:在线模式4.0(手机及网站交易)；撮合,占70-80%,收手续费；开票模式,不承担价格风险,只收手续费。仓储用卖家仓储,物流由客户自提。

4、环保主业:同时受益于硫排放标准提升+污水处理等环保业务拓展+一带一路。(1)硫回收受益于今年7月1日开始的硫磺回收标准提升,目前跟踪的石化煤化工项目三四十个。(2)污水处理已获实质性突破,将是后续重要增长点。政策层面,国家对于VOC更严格的排放标准预期出台；从公司业务拓展方向上讲,公司要做的是包括过滤、渗透、膜分离、离子等在内的组合工艺,拥有强大的研发及工程化能力,北京研发中心联合国内大学开发技术并已获若干项专利。齐鲁石化的污水基本上是公司做的,3月份中标中沙污水深度处理(循环水排污水)装置工程总承包项目,金额2597万元。(3)积极开拓海外市场,顺应国家一带一路战略,阿联酋子公司已成立两年多,一旦突破将打开全新市场空间。

5、盈利预测:我们预测公司15-17年EPS为0.62/0.80/1.00元,3年净利润CAGR达29%。。

风险提示:市场拓展风险,传统业务不达预期风险等。

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