上市公司并购重组升温 今年通过率接近9成 陕股中环装备、供销大集有“动作”

并购重组近期成为市场热点。虽然市场走势震荡，但今年以来，并购重组却出现升温。两市近百家公司公布重组预案，其中百亿级达到8起。

99家公司公布重组预案陕西有2家

华商报记者梳理Wind数据发现，二季度至7月17日，两市已有70家公司公布重组预案，相比一季度的29家，增长势头显著。特别是7月份以来，就已经有13家公司公布预案。今年以来，合计有99家公司公布预案。

从重组交易规模来看，二季度募集金额达1394.8亿元，大幅超过一季度的780.9亿元。其中百亿级重组有4家，一季度仅有2家。7月份以来，13家公司的募集金额为638.35亿元，有两起达到百亿级别。这就是说，今年以来披露的百亿级重组已有8起。

藏格控股7月16日公告称，拟以280亿元购买巨龙铜业100%股权。这也成为今年以来重组规模最大的一起。值得一提的是，截至预案签署日，巨龙铜业尚未正式开展铜矿产品的采选与销售，去年营收仅4.27万元，系零星租赁收入。

从Wind数据来看，除了藏格控股，其余募集金额达百亿级的企业还包括深赤湾A、中原特钢、亚夏汽车、盈峰环境、中粮地产、中国铝业和海航控股。在今年以来的99起重组预案中，有2起来自陕西：中环装备发行股份以及支付现金购买兆盛环保99.18%股权；供销大集发行股份购买远成物流70%股权。

借壳上市、央企整合增多近6成折价率为负

最近一段时间，借壳上市、央企整合等标杆型案例也在增多。如：深赤湾A6月下旬拟以246.5亿元，收购招商局港口38.72%的股权；同时，深赤湾还将通过签署一致行动协议，获得招商局港口另23%股份的表决主导权。这一并购将特大型央企招商局集团旗下港口资产合二为一，实现由境内平台控制境外平台的架构，目前，重组方案已获国资委批复。

此外，东方新星也抛出借壳方案，拟通过资产置换及发行股份购买资产的方式，将奥赛康药业全部股权纳入上市平台；前一段时间，颇受市场资金关注的亚夏汽车也都在谋求重组。亚夏汽车拟由非学历职业教育龙头机构中公教育借壳。

西安交大经济与金融学院教授谈民宪认为，一方面并购重组已成为央企和国企改革的枢纽核心，强强联合、拆分重组、混合参股、关停并转、内部重组等多种方式的重组整合案例持续涌现；另一方面在经济转型周期里，企业也期望通过增加集中度来做大规模，使资源向中高产业链条集中，提质增效的同时降低成本。

不过，受到二级市场的波动影响，今年以来也出现了上市公司重组价格倒挂的情形，即购买资产的发行价高于股票现价。截至7月17日收盘，有59家企业折价率为负值，占比接近六成。倒挂幅度较大的有兴源环境、*ST船舶和中润资源等。

整体通过率仍在高位下半年审核或收紧

今年的通过率虽然比去年有所下降，但仍然维持在较高水平上。数据显示，截至7月17日，今年重组通过率为89.06%，而去年全年的通过率为94.67%。目前，有6家上市公司的重组方案遭到否决。从证监会出具的审核意见看，主要被否原因和标的资产未来持续盈利能力不确定、重组完成后关联交易将大幅增加有关。

有券商专项研究认为，第六届并购重组为履职期间，并购重组审核通过率已然呈现稳中有降的趋势。只不过，相比IPO审核仅有半数左右的通过率，并购重组的过关概率明显还是要高出一筹，这也可能成为重组升温的原因之一。

不过，7月6日证监会完成了对并购重组委审核委员会工作规程的修改，并自发布之日起实施。有分析人士认为，这可能成为并购重组收紧的一个信号，并形成与IPO的再平衡。

对此，武汉科技大学证券金融研究所所长董登新表示，并购重组和新股发行是有区别的，所以在通过率上也不会无限接近。事实上，目前不少行业仍存在产能过剩的整合需求。一些公司主业经营不佳，转型升级的需求也会长期存在，这都将促使并购重组项目的活跃。监管规范的目的，是为了让并购重组回归理性，而不是借此投机套利。 华商报记者李程

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