一个新城的多元化融资探索 西咸新区泾河新城创新融资发展的“钱经”

如何解决新区开发钱从哪里来？在国家产业结构调整的大背景下，正处于成长期的西咸新区泾河新城抢抓机遇不断创新，积极探索多元化融资渠道，充分利用资本工具，通过银行贷款、股权信托、社会资本、企业债券、投资基金等多种方式，完成了从短期贷款到长期资本性融资的结构调整，实现了从间接融资到直接融资的跨越。多、快、好、省地解决了新型城镇化建设中的资金需求，为国家级新区的发展起到了巨大的推动作用。

近日，经中国银行间市场交易商协会核准，西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司首期10亿元私募债正式发行，这是西咸新区首次使用以非公开定向债务融资工具（私募债）募集资金，是继今年年初该公司成功发行7年期10亿元企业债后，又一次在直接融资方面实现了突破，标志着西咸新区在金融创新的探索中又迈出了重要的一步。

整合优质资源 增强集团公司实力

探索以人为本的中国特色新型城镇化道路是西咸新区的使命，而新型城镇化建设需要巨大的资金投入。2011年6月，泾河新城管委会设立后，在“基础设施先行、大项目带动”战略思想指导下，迅速展开土地储备、招商引资、基础设施建设工作。

据泾河新城管委会财政局局长魏金娟介绍，新城设立时没有启动资金，作为西咸新区五大组团之一，在财政体制尚未落实的情况下，大家赤手空拳面对着一张发展蓝图。没有融资人员，大家一起做好PPT，提着电脑一家一家跑金融机构，介绍西咸新区的定位、规划、开发理念，宣传推介新区的投资项目。2011年12月，上海浦东发展银行率先投放了5000万元流动资金贷款，为新城的开发建设提供了首笔启动资金。

作为新城发展的承载平台，2011年11月，泾河新城开发建设（集团）有限公司宣告成立，迅速承担起新城开发建设的重担和融资承接的平台。西咸新区泾河新城管委会按产业方向分别设立了工程建设类、文化类、农业类、城投类公司。随着公司的发展，资源分散难以形成合力，泾河新城对公司资源进行了有效的整合。管委会先后以注入土地、公司股权划转等方式为泾河新城开发建设（集团）公司注资，使其净资产规模快速增加，并在2013年引入长安信托进行战略性股权投资，增强了平台公司的抗风险能力。

在管委会与公司的定位上，管委会负责区域基础设施建设等公益性项目投资，由企业出资建设并管理，发挥企业管理机制的优势，管委会履行政府监督职能。对经营性项目，全部由公司投资并管理运营，管委会尽量减少在竞争性领域的投资，建立重点产业“政府引导、社会参与、市场运作”的多元投融资机制，以盘活社会资源，最大限度地发挥城市资源运营的效益，缓解地方“小财政、大政府”的矛盾。

发展中，泾河新城管委会把优质资源向集团公司倾斜，放手让集团公司在新区建设中勇挑重担，做大做强推向市场，力促集团公司不断整合资源迅速壮大。

产融结合  资本为新城发展注入活力

在引入金融资本的基础上，泾河新城引进众多投资者共同参与开发建设，对部分基础设施采用BT、BOT模式建设，把政府行为和市场参与相结合，实现投融资主体多元化，缓解了启动初期基础设施集中投入的资金压力。

在公共设施建设上，以PPP方式开展与社会资本在项目及股权方面的全方位合作，进行公益类事业及实体产业的开发建设。民营资本与国有资本的有机合作，共同完成了茯茶文化小镇项目的建设，形成产研结合、产销一条龙、生产与消费紧密结合的茯茶产业链。与陕西省水务集团合作开发的张家山引水工程、污水处理项目、泾河治理项目、泾河新城城市供水项目，由泾河新城总体规划布局，负责配套城市用地，陕西省水务集团组织实施，充分发挥水务集团的行业资源优势、技术实力和管理能力，在合作中实现双赢。

在产业上，泾河新城充分发挥产业基金的杠杆作用，依托区域内总投资100亿元的华晨汽车产业和农业产业，积极探索产业基金的设立。从引入开发商到引入产业资本，为社会资本与金融机构搭桥，为区域重点产业发展提供资本支持，实现资本与产业的无缝对接，为产业的繁荣发展注入活力。目前，泾河新城城投类基金、偿债平滑类基金也正在积极探索的过程中。

2014年1月，西咸新区获批为国家级新区。泾河新城紧抓机遇，扩大与各类金融机构的合作，取得了政策性银行、四大国有银行、全国性股份制银行、在陕众多金融机构的青睐。西咸新区首笔土地储备贷款、首笔城镇化项目贷款、首批棚户区改造项目贷款等纷纷花落泾河新城。成立三年来，泾河新城累计取得融资授信额度300亿元。

在各路资本的支持下，泾河新城在不到三年的时间里，建成了纵横交错的城市主要道路及产业园区路网，总里程近300公里，区内快捷交通网络基本形成；完成了8911套安居工程的住房建设，解决了近万名务工人员及区域失地农民的住房问题；铺设热力、电力、雨污水等各类管网近百公里，垃圾压缩中转站、污水处理厂、供水供电工程相继开工建设，使城市配套功能进一步完善。

开拓创新 不断降低融资成本

在不断丰富融资渠道的探索上，除了银行等金融机构的间接融资途径外，2013年初，泾河新城提前谋划，依托不断壮大的集团公司平台又启动了企业债、私募债、基金的申请、申报、筹建工作，力图打通直接融资与投资人的投资通道，解决区域产业发展与规模问题。

2015年1月8日，经国家发改委批准，泾河新城期限7年的10亿元企业债成功发行，所筹资金全部用于泾河新城崇文镇保障房项目建设。这是陕西省今年发行的第一支企业债，也是西咸新区第一支保障房债券。泾河新城开发建设公司企业债的成功发行，破解了西咸新区直接融资的瓶颈，标志着泾河新城从此进入公开资本市场，为西咸新区通过资本市场直接融资探索了一条新路。

企业债成功发行后，泾河新城立即开始了私募债申报工作。2014年9月，国务院下发了《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发43号文件），政府类平台公司融资受到严格限制，中国银行间市场交易商协会放缓了此类业务的审查速度。泾河新城建设集团与主承销商上海浦东发展银行充分沟通，经过数十轮的问题反馈、方案完善，终于促成此笔业务的审批和发行，这是自政府债新政后，中国银行间市场交易商协会获准发行的首支城投债。2015年7月22日，泾河新城首期10亿元私募债成功发行，为西咸新区在中国银行间市场的融资开创了先河。

据魏金娟介绍，泾河新城成立之初，由于土地储备、金融担保体系的健全还需要一个过程，泾河新城建设团队不等、不靠、不要，冷静分析研判国家信贷政策和自身局限，提出先从短期小额流动资金贷款入手，多种金融工具并举的融资方案。启步时利用少量信托、商业银行贷款资金等金融机构非标业务，虽然利率高一些，但解决了新区启动时短期流动资金不足和前期快速发展的窘境。随着2013年8月西咸新区土地储备中心的设立，泾河新城着力推进长期限、大金额、低成本的开发性资金支持，并把前期启动时小量金额，且期限短、利率高的银行非标业务贷款项目置换出来，有效降低了资金成本，资金结构更加合理。目前5-15年的中长期开发性贷款占泾河新城融资总额的60%以上。公司债、私募债成功发行后，泾河新城还将在产业基金、城建基金、偿债基金、中期票据、短期融资债券等方面不断探索，进一步降低新城融资成本。

力求投资收益平衡 保持可持续发展

注重“规模、成本、营销、效益、形象”，是西咸新区管委会副主任、泾河新城管委会主任李益民对开发建设的基本要求。在社会效益与经济效益的双重检验标准下，泾河新城努力降低开发成本，保证区域投资与收益平衡，实现长久可持续发展。

随着融资规模的不断扩大，资金成本升降一个点影响都很大，针对每一笔贷款，泾河新城管委会都要与各业务相关部门反复沟通、协商，筛选项目，确保每笔资金都能合理利用，避免闲置。目前，泾河新城的贷款融资成本控制在7%左右。

还是为了降低成本，泾河新城管委会财政局设计了科学的资金管控机制，实行全面预算管理，随时把握资金动态，尽量减少资金存量。经过慎重考虑，企业债发行时，在2014年底完成簿记招标工作，2015年1月8日实现债券缴款，最终以6.8%的年利率成为当时全国AA级企业债发行的最低价格。私募债发行中，把握好时间窗口，在股票市场低迷期进行簿记招标，最终以6.2%的低息完成发行。

不断创新的多元化和市场化融资为区域开发提供了强大的资金支持，降低了融资成本，形成了来源多样、短期财务充足、长期后劲稳健的资金结构，为产业奠定了可持续发展的坚实基础。

上海浦东发展银行西安分行行长曹江涛说：“泾河新城金融创新能力很强，短短四年时间走过了一般企业需要十年以上的发展历程。金融服务产业、推动产业、引导产业发展的模式值得借鉴。金融大发展为西咸新区赢得了时间、打开了更广阔的发展空间。我对浦发银行与西咸新区的合作充满信心。”

“西咸新区泾河新城充分利用资本工具，发挥资本市场的功能，实现新型城镇化建设的跨越式发展。通过公开资本市场运作也促进了企业综合实力及管理水平进一步提升。我们非常高兴能为西咸新区的开发建设添砖加瓦。”海通证券债券融资部负责人伍敏表示。

目前，在各路资本的支持下，以乐华城为代表的泾河新城现代服务业异军突起；以秦龙现代生态智能创意农业园为龙头的都市农业快速发展；华晨汽车产业园在泾河新城破土动工，将带动装备制造业形成聚集效应；茯茶小镇、花李田园小镇等优美小镇建设全面铺开。金融创新成为区域发展的巨大推动力，以核心板块建设带动区域经济发展的局面基本形成。（苏嵘）

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