榆林VS鄂尔多斯：如何补足资本短板

本报记者 高振博

过去几个月，鄂尔多斯本土上市公司亿利洁能一直在筹备定增。据3月中旬亿利洁能披露最新消息，这次将定增10亿股，募集49亿元。在煤炭价格持续下跌和银行收紧对相关企业信贷的背景下，亿利洁能以煤炭及相关化工产品为主业，通过在资本市场上增发股票，获得企业转型和日常周转所需资金。

鄂尔多斯如今有5家主板上市公司，在当前资源型城市都在积极谋求转型发展的背景下，鄂尔多斯的这些上市公司给予了区域经济转型很大的战略优势。相比之下，榆林目前在主板还无上市公司（仅在去年10月份有一家羊绒企业挂牌新三板）。在榆林产业供给要素中由于资本市场缺失，导致能源产业升级和非煤产业发展受到很大掣肘。

不知从什么时候开始，谈到榆林，鄂尔多斯就是最自然的比照对象。这两座城市地理上相近，资源禀赋类似，文化上也有很多关联。而更重要的是，这两座城市都在上世纪末借助神府东胜煤田的开发，同时起步发展。随后，在煤炭价格的上升周期里，它们几乎是一夜暴富，成为所在省份甚至是国内的经济增长明星。然而近几年，由于国际能源价格持续下行，让两座煤城都受到不小打击。经济增长放缓、煤企停产、房地产库存过高、民间借贷资金链断裂……和国内其他资源型城市一样，如今转型已是迫不得已。

相比榆林，鄂尔多斯借助民企整合和资本市场，较早地铺就了转型的底子。在上世纪九十年代至本世纪初，鄂尔多斯积极进行国企改制，并培育当地的民企集团。在煤炭资源的分配中，也大胆向民企倾斜，从而让这些民企在与神华的竞合中，逐渐发展壮大起来。紧接着，抓住煤业快速发展的时机，鄂尔多斯积极推动企业上市，远兴能源、亿利洁能、鄂尔多斯资源、伊泰集团等民企陆陆续续上市。如今这些上市民企，不光借助资本市场拓宽了融资渠道，与此同时，还积极参与投资并购，在煤炭产业链的延伸和多产业经营方面走到了同类企业的前面。比如亿利洁能，它募集的49亿元中，除10亿元用于补充流动资金外，另外39亿元都用于投资一个煤炭清洁项目，如今其产业已遍及医药、清洁能源、装备制造等非煤产业。而伊泰集团借助上市公司优势，通过收购兼并中小煤企，已成长为内蒙古最大的煤炭企业。借助这些上市公司和相关企业的共同带动，鄂尔多斯在传统的煤炭和相关化工产业之外，还培育出纺织、农副食品加工、非金属矿物制品等新的支柱产业。鄂尔多斯去年完成地区生产总值4280亿元，其中非煤行业实现增加值992.7亿元，对GDP的增长贡献率达到38.7%，从而逐渐降低对煤炭这一单一产业的依赖。而去年，榆林地区生产总值2621亿元中，非能源工业对GDP增长贡献率仅为9%。

鄂尔多斯在煤炭产业兴盛之时，积极推动企业进入资本市场，拿到了区域转型的重要接力棒；而对于榆林来说，在如今煤炭行业下行、产业结构单一、融资困难、现代企业制度建立等问题都凸显时，似乎才真正领悟到资本市场的意义。当然，事实上榆林当地也曾较早地尝试让企业上市。早在2007年，榆林当地政府就曾启动榆天化的改制上市工作，在2010年又曾推动陕西三愚股份公司上市，然而因为种种原因，上市都最终搁浅。直到去年10月，伴随着新三板的大扩容和全国范围内的新三板挂牌热，位于神木的民营企业陕西通海绒业终于顺利敲钟，成为榆林市名义上的第一家上市公司。不过让人遗憾的是，羊绒终究属于榆林产业结构的边缘，煤企及相关产业链上的企业上市，才更具有象征意义。不过，如今煤企上市还得静待时机。一方面，煤炭及相关产业处于行业低谷，由于资源产品价格下跌及能源结构调整，很难得到资本市场的青睐；另一方面，当前国内资本市场本身也处于低谷，煤企纵然上市也很难得到资本市场的高估值。

对于区域经济发展来说，产业市场与金融市场的互动是非常重要的逻辑。而在金融市场当中，银行业总体是风险厌恶型的，因此，充分借力资本市场，是企业包括区域在转型期顺利过渡的重要环节。在去年底，榆林市出台了《关于推进企业挂牌上市工作的实施意见》，提出要在3年内上市公司达到20家。而在当前的环境下，榆林要抓住国企改革和去产能的契机，积极推动当地的国企改制和煤企整合，培育上市力量，从而为经济转型提供资本助力。

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