四连阴九月盈？

这是998点以来沪指首次出现月线四连阴，在A股历史上，前八次月线四连阴后，有半数情况出现反弹，也有半数情况出现五连阴。那么，九月的股市是反弹，还是继续走出五连阴呢？

随着产业资本增持回购的增多、中报披露完毕估值修复告一段落，以及转融通上线转融资先行，九月的行情聚集了太多积极因素，四连阴极有可能就此打住。由于月线五连阴是最高纪录，显然当前的沪指四连阴已经逼近历史极限。最迟10月份，最快就在9月份，A股就将出现反弹。从历史数据看，这轮反弹的力度还不会小。

成都商报记者 赵笛

四连阴 超跌反弹一触即发

8月的最后两个交易日，沪指累计下跌仅0.28%，但个股却出现了大面积的暴跌，其中尤以前期的强势股居多。由于近几个月来跌状之惨超乎想象，沪指已经出现了998点以来唯一的一次四连阴行情。

阴跌四月 逼近极限

从5月份开始，A股就陷入连续的下跌，至今已经出现了月线四连阴，跌幅约15%。

成都商报记者注意到，本次的沪指月线四连阴竟然是2005年998点之后唯一的一次四连阴———在2008年大熊市时都未曾出现过月线的四连阴。

不过，在998点之前，沪指月线出现4个月以上阴线的情况并不少。记者统计显示，沪指历史上共出现过4次四连阴和4次五连阴（见表）。

比如2001年的2245点以来，沪指共出现过两次四连阴、两次五连阴。

在见顶2245点后，沪指随即在2001年7月~10月出现了月线四连阴，跌幅接近24%；

在经历了小幅反弹后，沪指又于2002年9月~12月出现了四连阴，累计跌幅18.5%；

同样是小幅反弹后，沪指在2003年6月~10月迎来了五连阴，累计跌幅为14.5%；

在一波大级别反弹后，沪指在2004年4月~8月出现了迄今为止最近的一次五连阴，跌幅高达23%。

而再往前面追溯，沪指出现连续四个月以上的跌幅还有四次。这分别出现在1992年、1994年、1995～1996年、1999年。

也就是说，本月结束，沪指便是A股史上第五个四连阴。由于五连阴是最高纪录，显然当前的沪指四连阴已经逼近历史极限。最迟10月份，最快就在9月份，A股就将出现反弹。从历史数据看，这轮反弹的力度还不会小。

记者统计显示，在历史前八次四连阴或五连阴行情后，有半数机会股市出现了大反弹。约有一半的四连阴、五连阴后，股市迎来大牛市。即使是另一半数据也能够证明，四连阴或五连阴后，反弹一定会出现。

强势股补跌更有利

如果说上述统计仅仅只是历史规律的总结的话，8月份陆陆续续出现的强势股补跌则是非常积极的信号。

数据显示，地产板块在上半年表现最为优异。而7月中旬以来，地产股率先补跌。至今，保利地产已经一路下跌了近30%，金地集团的跌幅则超过了32%。

八月上旬以来，逆市大幅上涨的白酒股也出现补跌。贵州茅台的跌幅超过16%，古井贡酒更是下跌逾25%。

本周四，盘面出现石墨烯、3D打印机、页岩气等概念股的补跌，其中山东墨龙、银邦股份、恒泰艾普的跌停，则说明强势股补跌的高潮来临。

历史经验表明，强势股出现补跌往往是下跌行情接近尾声的标志。

中报落幕 风险释放告一段落

8月，上市公司2012年中报落幕，整体来看，中期业绩并不理想。不过，在经历了长达四个月下跌的洗刷后，在9月业绩因素减弱的背景下，风险释放告一段落的股市也蕴藏着反弹契机。

中报数据惨兮兮

随着2012年中报的披露完毕，市场开始总结惨淡的中报数据。

据同花顺统计显示，沪深两市2477家上市公司上半年实现营业收入约11.65万亿元，同比增长约7.4%；实现净利润约1.02万亿元，同比微跌0.5%。剔除银行股后，上市公司净利下降的幅度更大。统计显示，剔除银行股后上市公司上半年的净利润同比下降15.8%。

分板块来看，上半年创业板公司业绩正增长的比例为60.7%，中小板为51.4%，主板为45.5%。而主板公司二季度实现净利润同比下降0.7%，中小板下降10.7%，创业板下降5.3%。

显然，中小企业在这轮经济下行中比大企业面临更大的业绩压力。

分行业来看，航运股成为亏损最严重的板块，中期合计亏损77.82亿元，较去年同期大降181%。此外，化工股中期合计亏损6.31亿元，同比下降135%。而化纤股、造纸股、钢铁股等20个行业净利润降幅超过30%。

整体来看，上半年的企业盈利水平反映了经济下行的本质，由于目前尚未有明确的经济反转迹象，在已经公布的三季报业绩预告中，盈利下行趋势有望延续。

不过，也有市场人士指出，二季度的净利润同比下降了15.6%。这表明二季度上市公司净利润下降速度小于一季度，实体经济有见底迹象。

估值修复或告一段落

由于市场对利润下滑早有预期，几个月来的持续下跌实际上已经对估值进行了持续性修复。

比如亏损第一名中国远洋在今年3月份便见顶，随后一路下跌，跌幅高达33%；中海集运从4月底开始下跌，跌幅高达36%。

记者注意到，除了股价整体下行以外，中报业绩地雷的释放则是个股估值快速下行的主要原因。

比如8月31日，贤成矿业、五矿发展放量跌停，其背景就是踩中了业绩地雷。前者中期净利润亏损2.8亿元，后者净利润下降350%。

不过，随着中报的结束，估值的向下修复也将暂时告一段落。

“一般来说，估值压力释放有两个时间段，一是业绩公告出炉之前，二是业绩公告出炉的当天或随后几天。”昨日，一位私募人士向记者分析道，实际上，部分板块业绩虽然大幅下滑，但在中报披露后并没有进一步杀跌。比如光伏、水泥股等。这表明，部分个股的估值压力已经提前得到释放。

该私募人士认为，9月份，至少是9月上半月，由于市场对业绩下降的关注度降低，业绩下行短期内难以构成市场反弹的障碍。

九月 或反弹难见反转

虽然欧债危机、国内经济下行依旧是难以回避的问题，但种种积极因素在9月份聚集，9月有望迎来一轮超跌反弹行情。不过，由于房价和通胀的上行，货币政策将维持谨慎，股市的大级别上涨很难出现。

对于普通投资者来说，由于门槛限制，融资融券和转融通似乎都不关自己的事。不过，在股市连续下挫后，转融通先推“转融资”的政策或推动股市在短期内出现上涨。

8月30日，转融通试点工作正式启动。据国泰君安测算，按平均2倍杠杆计算，转融资业务首日最大可为市场提供约100亿元增量融资规模。

100亿元对于市场来说或许并不算什么，但管理层先推“转融资”后推“转融券”的意图再明显不过了，那就是在股市连续下挫后，鼓励融资抄底股市。

申银万国分析师钱康宁指出，先行推出转融资可为市场注入新增资金，将有助于激发做多热情，也有助于消化“大小非”减持对市场的冲击，从而达到稳定市场的目的。

9月1日，官方的8月PMI数据就将出炉，部分权重股在昨日尾盘放量下跌。的确，每逢经济数据公布，市场都不能够“淡定”，而经济短期出现显著改观的概率比较小。

本周四，8月汇丰PMI预览值仅为47.8，较去年同期降2.1，创近一年来的最大跌幅，且数值处于低位并持续处于50的荣枯分界线下，下跌幅度有加大趋势，表明国内经济经过近一年的调整努力，下滑趋势仍未得到有效控制。

经济数据始终不见好转加大了信贷放量、货币放松的预期。不过实体经济对资金的需求并不旺盛；而资金需求不旺，导致通过公开市场操作的方式来刺激经济，效果十分有限。

有分析人士认为，货币政策的放松已经错失了最佳时机，下半年，货币政策出现明显的放松已不太可能。所以，市场出现类似1999年以前的四连阴或五连阴后的大牛市行情已不太可能。

谈股说基

鹏华价值优势基金（LOF）基金经理

程世杰

在供给不断增加和经济结构转型的大背景下，股票市场很难有比较好的表现，市场整体的系统性机会不大，但一部分大盘蓝筹股经过前期的下跌，已经具有比较明显的投资价值和一定的安全边际。在此阶段也没有必要恐慌，对于一些股票来说可以说是到了越跌越买的投资区域。上半年监管部门加大了市场化、国际化进程，对股票市场必将产生深远的影响。随着改革的不断深入，市场炒作气氛必将受到抑制，价值投资会迎来更好的环境。

光大证券成都营业部投资顾问部经理

蔡苏

本周股市行情可用一句话概括：新低复新低，新低何其多！因为大盘的连续下跌，市场人气已经接近冰点，但在面临2000点整数关口时，大盘出现技术性反弹的概率也在增大。因此，仓重的投资者在这个阶段不要再因恐慌而割肉，轻仓的投资者则可用少量资金进行博反弹的操作。这里要特别强调：尽可能规避创业板类个股，因为该板块的系统性风险已经开始出现。

长江证券成都营业部首席分析师

李华楠

本周市场跌得深，何以至此？我们认为自5月初开启的下跌趋势推动力主要来自宏观经济层面衰退延长，而造成这种局面的原因，即投资拉动乏力和外需低迷短期并未改观。不仅如此，由于国际粮价大幅飙升背景下通胀担忧重新抬头，这进一步遏制了投资者对货币政策的宽松预期。这种情况下向下的趋势继续演进应是中期主流。短期看，本轮趋势已经延续83个交易日，下周末将开启一个重要的时间窗口，市场届时出现技术反弹的概率极高。鉴于此，着眼中线投资者仍宜观望，可选择货币类和分级基金A类为主要配置。

成都商报记者 周婷婷

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