利空消散 菜粕或维持强势

申万论道

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申万论道

申银万国期货成都营业部咨询部

受到节日期间外盘豆类上涨的影响，菜粕主力1405合约在新年第一天跳空高开并大幅上涨创下近期高点，随后在2700点的高位附近开始整理，表明前期的利空因素已逐步消散。截止本周一，菜粕主力1405合约报收2690元/吨，较节前最后一天上涨78元/吨，持仓量与成交量逐渐下降，主力合约逐渐开始换月。

分析来看，首先，后期到港大豆、菜籽量较大。目前加拿大船运拥堵情况已有所改善，加上澳大利亚新季菜籽的上市对于进口的补充，2014年一季度预计我国的进口菜籽到港量或超过160万吨。综观整个油籽市场，2013年12月大豆单月进口量创下新高，达到740万吨。根据各港口进口大豆预报到港情况统计，2014年1月大豆到港量将约为540万吨，虽然较去年12月有所下滑，但仍将高于往年同期。

后期印度进口菜籽或放开。2013年印度总理访华之后，进口印度菜粕也有望重启，目前正在走程序。因而2014年应重点关注我国是否会放开印度菜籽的进口政策，如放开，届时将有所冲击国内菜粕价格。

未来雨雪天气或被炒作。2月8日据中央气象台预计，未来10天南方大部地区将出现雨雪冰冻天气，北方冬麦区将出现3次小到中雪天气过程。农业部今天要求各级农业部门确保农业生产安全，保障农产品市场供应。

季节性行情可期。每年2-4月份，供给端我国的冬菜籽正处于青黄不接之时，国内菜籽库存量较少造成菜粕供应紧张;需求端此时正值春节后企业恢复开工，企业菜粕现货备货趋于积极。此时，大多油脂企业一般会依靠进口菜籽来维持正常开工和生产，直至新菜籽上市为止。供需格局的紧张造成每年2-4月份菜粕价格上涨成为大概率事件。

此外，禽流感影响逐渐消退。

展望后市，禽流感事件逐渐好转再加上季节性集中购货的影响将在一段时间内支持菜粕价格，气象预报未来南方大雪也存在炒作减产和运输困难的可能。中期来看，进口菜粕规模是能否填补国内需求的关键，目前看来不确定性较多。建议近期密切关注菜粕主力1405合约2700附近的支撑区域能否站稳，若能有效站稳则仍然存在波段性上涨机会，另外投资者也可以关注1409合约，目前持仓量已经接近1405合约。

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