增量资金入市放缓高善文：A股高估10%~15%

安信证券高善文在最近给出的经济观察报告中，对近期股市风险敲响了警钟。

报告显示，2014年12月，50个城市的房地产销售面积环比进一步扩张，同比增速已经加速至20%的水平。房地产投资的企稳回暖也许在不晚于明年二季度就可以看到。2014年9月以来，工业企业利润增速进一步下滑，主要的拖累来自上游产品价格暴跌。下游企业的盈利状况大体稳定，未来至少会有阶段性的明显改善。受信贷恢复和年末效应的共同影响，银行间资金明显紧张，这推动了票据和债券收益率的上升，收益率曲线高度平坦化。

安信指出，仍需要等待进一步的信贷市场数据，以确认流动性冲击的来源，但看起来长端无风险利率已经处于区间震荡的格局。央行货币政策放松的力度逊于预期，个中缘由值得思索。全球经济增长相对偏弱，俄罗斯和希腊危机仍然对全球市场构成威胁。

高善文认为，“目前A股市场似乎存在10%~15%高估和透支，这要么通过未来的盈利增长来消化，要么通过指数的调整来完成。考虑到经济基本面的趋势和市场的动量，市场的透支也许还会维持一段时间，甚至继续扩大，并最终引发剧烈调整。”

对于近期市场形势，华泰证券发表研报认为，增量资金入市推动了本轮市场的大幅上涨，虽然宏观流动性宽松的环境仍在延续，但近期流入股市的资金量开始下降，市场可能进入高位震荡阶段。以两融（融资融券）为例，2014年11月20日全市场融资余额约7500亿元，到2014年12月19日突破1万亿，融资买入金额占每日的交易额比重达到17.3%，但之后融资余额维持在1万亿，融资交易占比下降至15%左右。海外资金大幅流出，以南方A50 RQFII基金为例，12月净赎回接近180亿元，超过了6~8月净申购的总规模160亿。

资金流出股市与否，取决于央行对流动性的态度，短期未看到收紧迹象，未来需要关注人民币汇率。

在投资建议上，华泰证券表示，由于增量资金的大规模入市，前期市场出现了大幅上涨，总结领涨行业的特征，包括低估值、流动性好、持仓集中度低、有基本面支撑。未来在央行维持宽松流动性的背景下，增量资金仍将持续流入，市场的结构性行情也将延续，可以关注符合上述特征的房地产、食品饮料行业。

成都商报记者 朱秀伟

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