“不明觉厉”的负利率

" class="group1"target="_blank" >本来应该我跑的比他快的，唉，追的好难啊

" class="group1"target="_blank" >还要从一次理财沙龙后的答疑交流环节谈起……

“听说日本和欧洲都施行负利率了，怎么回事？去银行存款还要倒贴利息不成？”

“那日本和欧洲都负利率了，中国是不是也要负利率啊？”

“不对啊，专家都说中国早就已经进入负利率时代了！”

最近一段时间，“负利率”这个词被炒得沸沸扬扬，“存款付息”这个天经地义的道理貌似已经站不住脚了，客户对负利率的关注程度也空前热烈。但是从大家的交流可以看出，普通客户对于到底什么是负利率、负利率的影响等问题其实还是比较懵懂的，今天我们就在这里一起来聊一聊这个“不明觉厉”的负利率。

首先要搞明白的就是“此负利率非彼负利率”。小招先给大家普及一下负利率的概念，负利率分为名义负利率和实际负利率。

名义负利率——— 即日、欧的“负利率”，商业银行是“主角”

指的是央行对商业银行存放在央行金库中的超额存款准备金规定的利率被降到负值。商业银行把钱存在央行，就成了央行的存款客户，在正常情况下，还能赚到央行支付的利息，随着央行把利率由正转负，不但不收利息，还必须倒找央行一笔保管费。

上图形象地说明了欧洲的负利率情况——— 相当于欧洲央行对商业银行的一场“打劫”。因为经济不景气，央行不希望资金在商业银行睡大觉，而是更多的投身于实体经济。负利率可以促使商业银行放宽面向企业的贷款，扩大经营，提高产能，促进经济发展。

但是对于利率市场化的日、欧来讲，其央行并不会对个人储户的存款利息进行硬性规定，也就是说实施负利率的对象并非是个人储蓄者，而是商业银行的超额准备金账户。因此之前大家看到的欧洲，日本等出现“0.3%、-0.1%”的字样，都是银行间的事情，而非个人。

实际负利率——— 即中国的“负利率”，个人客户是“主角”

而与前者有所不同，中国反映的是实际负利率。指通货膨胀率（CPI涨幅）高过银行存款利率。这种情形下，如果只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。自2014年11月22日以来，央行已经进行了六次降息，一年期存款基准利率从 3 % 下降至1.5%，在一年时间内存款利率惨遭腰斩。目前我国1年期存款的基准利率为1.5%，而2016年5月CPI涨幅为2%，也就是说，你把钱放银行是跑不赢通胀的，只会“越存越少”。打个比方说，你存银行1万块钱，一年后本息收入是10150元，物价若维持2%的上涨，那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10200元，从实际购买力的角度上看相当于一年净亏50元。这直接导致了你的财富缩水，更别提增值了。

那么中国的负利率还会持续多久？

再来温习一下这个公式，实际利率=银行利率-通货膨胀率。从公式来看，要想终结负利率的情况，要么银行利率提高，要么通货膨胀率下降。

自20世纪90年代以来，我国经历过4次负利率时期，分别是1992年10月～1995年11月、2003年11月～2005年3月、2006年12月～2008年10月、2010年2月～2012年3月。在上述4个负利率时期，CPI的最高值分别达到27 . 7% 、5 . 3% 、8 . 7% 与6.5%。与以往不同的是，本轮负利率的特征体现为“低利率低通胀”，2016年5月份的CPI仅为2 . 0% ，与以往相比处于较低水平，故利率的快速下降是本轮负利率出现的主要原因。

而我国当前实体经济持续低迷，无论是刺激投资，还是鼓励消费，我国货币政策均需要维持宽松姿态，而这又将主要以低利率的形式体现。所以说在未来相当一段时期内，负利率时代均将伴随着我们。

如此看来，无论是名义负利率还是实际负利率，对我们的个人财富的保值增值似乎都产生了一定的影响。可是，真的有那么可怕吗？负利率时代，有没有什么办法可以让我们的财富“扭亏为盈”呢？不要着急，小招帮您想办法，专业的资产配置建议，可以让您笑对负利率。

一、固定收益类尽量选择长期产品

根据我们前面的分析，低利率乃至负利率将会是常态，无风险收益率继续下行也可能会是大概率事件。那么稳健型投资者在保证了一定资金流动性的前提下，尽量选择长期产品来锁定现有阶段的高收益，比如国债、投资型保险，甚至可以选择长期年金保险，除专款专用、定向传承功能外，也能保证未来相当长一段时间的一部分确定收益。

二、增加权益类资产配置

如果说固定收益类解决的是温饱的问题的话，那么权益类解决的就是更高一层次的物质和精神享受。而且看大的背景，未来5-10年我们都会处在一个经济转型期，会长期面临低利率的现状，货币政策的宽松和经济结构调整对股市的长期向好均有一定的支持。小招在这里对权益类投资有三点建议：1.坚持长期价值投资。2.配置比例一定要在自己的风险承受范围之内。3.选择绩优的股票型基金，“投资交给机构，时间回归生活”。4.利用定投的方式分批入场，在经济L型走势中做好低位长期布局，积累份额，种下一粒粒希望的种子，静待资本市场大丰收。

三、负利率时代黄金成为保值避风港

黄金受到利率变化的影响很大。当利率上升时，经济向好的概率较大，民众的资金会倾向选择“成长性”、“加速度”更强的投资品种，产品的避险属性往往不能发挥更大的吸引力。但当通缩环境使得全球债券收益率持续下行，甚至为负，此时黄金的保值、硬通货的属性逐渐显现，这使得黄金这种不生息资产反而受到了市场认可，吸引力大增——— 做到保值就好，收益率已经不那么重要。而且与负利率有关的不确定性和压力，加大了投资者对全球经济形势的担忧，市场对于黄金的避险属性兴趣上升，所以负利率在一定程度上利好黄金。

抛砖引玉，先说这么多。要想获得更详细的资产配置建议，快快联系您身边的招商银行理财经理吧！（招商银行东营分行理财团队） 

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