天康生物：饲料平稳增长，疫苗成长可期 合肥工业大学证券期货研究所 童宣群 姚禄仕

天康生物（002100）公司是新疆地区饲料、动物保健品的龙头企业，主要从事饲料及以兽用生物制品为主的兽药的生产与销售，开展良种繁育与胚胎移植技术服务。由于饲料、动物保健品的发展空间乐观，故该股一直有长线机构把守。近期随着新疆开发热潮等因素，也引来了新增资金，从而驱动着股价震荡前行。

饲料业务稳定增长。公司以饲料和兽药业务为主，同时涉及农产品加工和添加剂行业，饲料业务是公司重要的收入和现金来源。公司目前已形成了西北、中原、东北三个区域市场200 万吨产能的饲料产业布局。2011年饲料销量70多万吨，预计今年和明年饲料销量分别为85万吨和100万吨；在产品结构上，公司未来将通过削减品种来集中优势产品，同时进一步提高猪饲料在饲料当中的比重,整体毛利率有望提高。

下属公司产品供不应求。公司集团下属有天康畜牧和天康食品，其中天康畜牧产能30万头生猪，天康食品主打“天康放心肉”，销售集中在乌鲁木齐市，目前产品供不应求,天康畜牧和食品若注入公司将形成从原料、饲料到养殖、食品一体化产业链，这有利于在竞争尚不激烈的新疆小市场形成集团和品牌效应。

疫苗收益长期看好。公司增发两个项目明年将完全达产，其中牛羊悬浮工艺已拿到生产批文，北区项目8条生产线中4条活疫苗生产线已经投产，剩余4条明年也将投产。悬浮工艺有助于公司进一步巩固在口蹄疫疫苗的领先优势，帮助公司积极进军空间巨大的市场苗市场。目前已经组建大客户服务部,也从外面引进了部分人才，从而组建了一支30人的市场苗销售队伍，有一名博士带队，六名硕士，为公司增发项目达产后顺利实现销售未雨绸缪。

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