特锐德 铁路订单同比翻番

长江证券

特锐德（300001）公司近日发布2013年三季报：前三季度公司实现营业总收入7.92亿元，同增78.20%，利润总额为1.13亿元，同增69.66%，归属上市公司股东净利润8737万元，同增53%；三季度单季收入3.23亿元，同增100.2%，单季归属上市公司股东净利润3760万元，同增74.8%。

公司三季度业绩增速在半年报高增长的基础上仍实现了较大提升，超出此前市场预期。业绩的持续超预期表明特锐德所提出的二次创业战略正在稳步推进。公司经营反转主要有三个原因：一是铁路市场经历动车事故后，箱变招标显著反弹；二是公司持续扩大电网市场销售范围。除各省网陆续突破外，更进入国网集招市场；三是公司通过外部兼并扩大电网内销售，并表一拉得及山西晋能增加营业收入1.74亿元。

母公司1-9月新增订单(中标额)12.16亿元，同增70%。子公司乐山一拉得累计中标额约2.1亿元、山西晋能累计中标额约1.1亿元。报告期内公司还成立海外市场团队，累计获得海外订单约4000万元。订单的高增长保证了特锐德2014年业绩的持续发力。而为了当前产能不足，公司目前正积极筹备在青岛胶州经济技术开发区建立新工业园。

公司报告期内铁路订单3.96亿，已经提前实现同比翻番。预计全年可获得订单5亿。订单增长主要源于高铁建设回复后四电招标反弹，公司在箱变市场中份额维持在50%以上。考虑到目前发改委可能持续上调铁路投资规划，不排除公司铁路订单后续几年超预期的可能。

母公司报告期内电力系统订单6.57亿，已经超过去年全年。电网市场的增长主要来自于公司跨区域的销售开拓。除各省网陆续突破外，公司更进入国网集招市场。除了母公司的持续开拓外，公司更提出在电力市场的外部扩张战略，即通过并购各省份的多经企业以实现销售扩大，打造跨地区、全国性、集团性电力设备企业。继一拉得、山西晋能承购并购后，公司进一步收购优质资产是大概率事件。

预计公司2013-2015年EPS分别为0.75、1.05、1.50元，对应PE为24、17、12倍，维持公司“推荐”的投资评级。

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