六问期指首个交割日,六问期指首个交割日

今天,沪深300指数期货合约IF1005将迎来首个交割日。从海外市场表现看,期指交割日当天往往引发现货市场的大起大落。究竟此类惊心动魄的场景会不会在今日上演，为本来就已经低迷不振的市场“雪上加霜”？昨日，记者“六问”业内人士，为投资者解析一个完整清楚的期指交割日。

一问：什么是合约交割日？

“交割日就好比你买了东西必须交钱的那天。”海通期货分析师杨安解释说，就期货合约而言，交割日是指必须进行商品交割的日期。如不想进行交割，必须在交割日即最后交易日之前将期货合约平仓，因为交割日过后，这个“商品”就过期了，不可以再买卖交易。以IF1005合约为例，2010年5月的第三个周五即为该合约的最后交易日，这一天过后，投资者就不能再交易，必须以现金结算的方式进行交割。

二问：什么是交割日效应？

今天将迎来股指期货的第一个交割日，部分投资者担心套利平仓交易以及移仓效应会对期指和现指的波动产生较大影响，即所谓的“交割日效应”。

据银河期货研发总监隋晓光介绍，通常在最后交易日，对套利交易者来说，在期货平仓的同时，需要出清股票，如果套利交易者比较多，同一时间内的卖压就会集中出现，从而对股指形成巨大压力，导致股指暴跌；对套期保值者来说，在最后交易日，需要将到期的合约移仓至远月合约，因此期指当月期货合约会出现卖压，进而将压力传导到现货指数；对投机者来说，如果交割月份期指合约与现货价格出现较大的价差，将会利用期指现金交割的规则，买卖期指通过交割以达到套利的目的，从而也加大了近月合约波动的频率。

三问：效应会在国内出现？

多数业内分析师认为交易日效应并不会在国内出现。本周以来，5月合约持仓量在持续下降中，截至昨天收盘，持仓量600多手，期指主力合约已经成功转移至6月合约。重庆先融期货青岛营业部总经理应杰认为，最后进入到期交割的持仓量将会低于500手，交易量少，基本上不会构成到期日影响。此外，目前股指期货仍然属于小众市场，社保、公募等资金尚未进入到这个市场。

四问：怎样利用期指套利？

江苏弘业期货青岛营业部总经理刘新涛介绍说，套利即是当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。换句话说，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，两者间的差距，即“基差”应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。

五问：今天有套利机会吗？

根据中金所股指期货合约交易及结算规则，到期日收市后，交易所将以最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价进行交割结算。“对于期指本身，IF1005合约最后交易日的涨跌幅度是20%，如果日内期指相对于现货存在较大波动，比如，最后交易日的下午时段特别是最后1个小时内，期指相对于现货存在较大价差，则赋予了投资者最后交易日的套利机会。”重庆先融期货青岛营业部总经理应杰表示，套利机会要视今天盘面的表现而定。以昨日的收盘价来看，现货指数在2726点，IF1005合约指数在2735点，盘中就存有套利的空间，因为期指最终是要与现指趋于一致。

六问：什么是移仓？

海通期货分析师杨安认为，股指期货与股票不同，无法长期持有，一个合约到期了，交割结束，资金的需求并没有完结，很多具有投机、套保等多重需求的资金就会自动流向下一个合约继续进行价格发现。股指期货最直观的表现是多空的博弈，看涨和看跌两方力量进行资金的博弈，把目前的1005合约比喻成一个战场，假使空头获胜了，必然要把眼光放到大的战区，转战1006这个新的战场，这就是移仓。新资金陆续进来，多头和多空互相转换，进行价格发现。

记者 王婷 实习生 樊蕾

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