年公司实现营业收入亿元同比增长实现归属于上市公司股

2013年公司实现营业收入5.86亿元,同比增长28.9%；实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长32.9%；每股收益0.48元。2013年利润分配预案为每10股转增3股派现1元(含税)。

点评:1、业务结构调整促毛利率提升,现金流持续优异。

2013年公司综合毛利率为39.4%,较2012年提升5.7个百分点,主要得益于毛利率较高的设计和销售业务占比大幅提升。三项费用率为9.6%,较2012年高3.6个百分点,其中财务、管理、销售费用率分别较2012年提高0.7、1.2、1.7个百分点,主要由于人工和研发费用快速增长、股权激励费用和无形资产摊销分别增长164%、211%,青岛联信加大市场开发力度。净利率为20.7%,较2012年降低0.6个百分点。2013年公司收现比92.05%,较2012年提升6.3个百分点,经营性现金流净额1亿元,延续优异的收款表现。

2、油品升级、煤化工、海外扩张有望促新签订单加快。公司2013年公告大额订单金额合计4.3亿元,预计年末在手订单5-6亿元。在中化泉州项目结清之后,未来收入增长还有赖于今年新签订单快速增长。公司主营业务为硫回收工程,显著受益于当前油品升级趋势(炼厂改造需求)。

公司对国内主要煤化工项目均密切跟踪,去年已签两个煤化工项目硫回收EP订单,合计2.6亿元,占披露订单总金额的60%；未来随着国内大型煤化工项目不断启动,有望继续斩获相关订单。

此外,公司长期密切跟踪海外炼油、化工项目,积极开拓设计业务,目前阿布扎比分公司已运营,今年海外项目有望开花结果。

3、环保业务开拓力度将不断加大。公司除在硫回收市场上继续保持竞争优势外,还将以“无在线炉硫磺回收工艺技术”为代表的节能环保技术储备推广应用到更多领域。

未来公司将积极承揽产品加氢改质、尾气脱硫脱硝、废水处理、装置尾气达标排放升级改造等项目,必要时有望采用并购扩张手段获取关键资源和能力。

4、盈利预测、估值。根据公司新签订单情况,在不考虑潜在外延扩张情况下,我们预测公司2014年、2015年、2016年摊薄EPS分别为0.60、0.77、0.95元,对应2014年、2015年、2016年PE分别为25、19、16倍。

风险因素:订单增长低于预期导致业绩增长动力不足风险。

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