新三板分成基础层和创新层 分层方案采取三套并行标准,进入创新层企业将超千家

本报5月27日讯(记者乔秀峰)备受关注的新三板分层方案终于尘埃落定。5月27日全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(以下简称《分层管理办法》),挂牌企业进入创新层采取三套并行标准,分为基础层和创新层两层。

《分层管理办法》主要内容包括:一是明确了创新层的准入标准。《分层管理办法》设置了三套并行标准。标准一侧重于挂牌公司的盈利要求,以满足盈利能力较强、相对成熟挂牌公司的分层需求；标准二侧重于挂牌公司的成长性要求,以满足处于初创期、高速成长的中小企业的分层需求；标准三侧重于挂牌公司的做市市值要求,以满足商业模式新颖、创新创业型企业的分层需求。除了上述三套差异化准入标准,进入创新层的挂牌公司还需满足公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求。

二是就申请挂牌公司进入创新层设置了准入标准。申请挂牌公司进入创新层的标准与已挂牌公司进入创新层的三套标准基本一致。但考虑申请挂牌公司尚未经过挂牌后的规范化运作和持续监管,尚未公开交易和分散股权,也没有做市交易市值,因此,《分层管理办法》就申请挂牌公司进入创新层的标准作了适当调整。

三是就创新层设置了维持标准。为保证市场分层的动态管理,《分层管理办法》就创新层挂牌公司设置了维持标准。层级调整时,创新层挂牌公司如果不能满足三套维持标准之一的,将被调整到基础层。

四是明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。《分层管理办法》规定挂牌公司每年进行一次层级调整,未来可视市场需要逐步提高或降低层级调整的频率。层级调整时,挂牌公司可以就分层结果提出异议或者自愿放弃进入创新层。

全国股转公司有关负责人表示,市场分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”、“优与次”,而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台,从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务,合理分配监管资源,给市场更多的选择空间。

■解读关于分层,这几件事你该知道

新三板为啥要分层?

挂牌公司分层是新三板市场发展的内在需求和必然结果,分层的主要目的是更好满足中小微企业差异化需求,合理分配监管资源,同时有效降低投资者的信息收集成本。

通过分层管理,一方面以差异化的制度安排,对挂牌公司实现分类服务、分层监管,满足中小微企业不同发展阶段差异化需求,合理分配监管资源；另一方面则从盈利能力、成长性和市场认可三个维度划设创新层,对进入创新层的企业提出更高的信息披露及规范性要求,对挂牌公司形成引导效应,为投资人遴选标的及投研决策提供更充分的信息和更大便利。

此外,全国股转公司高度重视市场流动性问题,目前正根据市场的发展情况,研究解决流动性的措施。挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系。

不同层次的制度有何差异?

将针对创新层和基础层挂牌公司采取差异化的制度安排:一方面推动创新层挂牌公司进一步规范公司治理,切实加强信息披露、发行融资和并购重组的监管,提升创新层挂牌公司整体规范化水平,在此基础上为市场的后续制度创新和服务创新打开空间。

另一方面对基础层挂牌公司加强服务和引导,针对基础层挂牌公司大部分处于初创期、股权集中、融资交易不活跃的特点,引导基础层挂牌公司主动规范公司治理,优化基础层挂牌公司信息披露制度,加强基础层挂牌公司资本市场监管规则的培训,提供针对性培育孵化和融资对接、并购服务。

多少企业能进创新层?

此前有媒体报道称,约有15%的挂牌公司可以进入创新层,截至5月27日,新三板挂牌企业共7455家,是主板挂牌企业综总数的2.6倍。如按15%比例估算,将有超过1000家企业进入创新层。但需要注意的是,创新层的门票不是永久有效的,股转系统每年4月会对层级进行调整,基础层企业只要年报披露的数据符合创新层标准,就可顺利“晋级”,享受创新层的制度红利和相对较高的流动性。同样,创新层企业也不会高枕无忧,一旦相关指标达不到要求,两年之后就会被强制“退级”。

将如何影响投资策略?

华泰证券认为,分层短期并不能够为新三板企业带来多大幅度的交易主题机会,通过博弈去博取交易性主题收益已经很难成为此类投资者对于新三板的投资策略。中长期看,分层是制度性分化的起点,建议关注结构性机会。

在监管趋严背景下,针对新三板的投资策略和投资行为也将PE型向投行型转变。对于新三板投资,综合考虑时间周期后,以退出为目的倒推前端的投资行为将成为下一个阶段新三板投资的重要策略。

■影响投资门槛或将降低,私募再夺入场券

新三板一直以“没有门槛”被人们津津乐道,很多非上市股份公司都在这里进行股权的转让与交易,成就一批富人。不过,也因为不设门槛的政策,导致挂牌公司良莠不齐、鱼龙混杂,而分层制度建立后,也许会给新三板带来新的春天。

实际上,分层制度最核心的贡献就是让投资者找到好的投资企业,目前新三板累计挂牌企业超过7000家,远超A股上市公司的总和,所以新三板在多层次资本市场中扮演了很大的角色,发展潜力巨大,能够进入创新层的企业质量必将远远的高于其他挂牌公司。相当于投资者在进行投资之前,市场已经帮投资者进行了筛选。而待在基础层的企业,为了能够得到更多的资本,势必会提升自己的竞争力,完善服务,争取早入进入创新层。

“分层之后,500万元的投资门槛也可能会降一降。”招商证券青岛分公司从事新三板投行业务的经理告诉记者,“近两年,新三板大幅度扩容,但在挂牌公司多了之后,如何活跃新三板市场呢,从根本上还是要大量引进新的投资者。因此在分层制度正式实施之后,降低个人投资者的准入门槛就成了新三板市场理所当然的选择。”

此外,证监会新闻发言人张晓军27日表示,对金融类机构在新三板挂牌融资做出原则性安排,符合条件的金融机构及私募机构可在新三板挂牌融资。今年1月份,类金融企业挂牌新三板曾被证监会暂停。对此,张晓军表示,近期证监会对丰富新三板做市机构类型的问题进行了研究,认为允许私募基金管理机构参与新三板做市业务对丰富做市机构类型、促进新三板市场价格发现、支持私募基金管理机构发展、提高服务中小微企业能力等具有积极意义。

关于公募基金进入新三板的说法,坊间也流传了不少。中泰证券香港中路营业部投资顾问丁永升认为,“分层之后,创新层企业的估值很可能会上行,单靠私募可能满足不了创新层企业的再融资。这时候,就需要有大体量的资金进来承接,所以公募基金进场可能性还是比较大的。”

本版文/本报记者乔秀峰

新闻推荐

老婆离家出走想离婚咋办网友盛夏的果实我老家是平度的

老婆离家出走想离婚咋办网友盛夏的果实:我老家是平度的,现在城阳打工,也在城阳买了房子,2012年结婚。现在孩子已经2岁多了。我和妻子的关系在有了孩子以后出现裂痕,两个人经常吵架,也闹着要...

青岛新闻，讲述家乡的故事。有观点、有态度，接地气的实时新闻，传播青岛正能量。看家乡事，品故乡情。家的声音，天涯咫尺。