证监会新规 约束大股东减持 近7年陕西公司累计减持114.57亿元

端午小长假前最后一个交易日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。随后，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门细则。分析认为，此举将对上市公司重要股东的“任性”减持做进一步约束。

新规收紧大股东“精准减持”

去年1月7日，证监会曾发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》。今年5月27日的新规也被认为是去年减持规定的“升级”。

“过去大股东利用信息优势‘精准减持\’，这对中小投资者是不公平的。”财经评论人士杨德龙表示，海外成熟市场对大股东减持有明确约束，国内市场完善制度是非常必要的。

结合沪、深两交易所的具体实施细则看，此次新规的“升级”主要体现在以下四个方面：

一是对于持有首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份，连续90日内通过竞价减持的解禁限售股不得超过总股本1%。

中信建投证券投资顾问孙佳欣介绍，这等于扩大了重要股东的监管范围。打个比方，持股4.99%按旧规定不算大股东，减持时可以清仓，现在同样受90天限售1%的限制。

二是在解禁期后减持、大宗交易减持等环节细化了数量、期限、方式的限制。

本地资深投行人士哈立新认为，过去大宗交易存在漏洞。不少清仓式减持，都是通过大宗交易实现的。现在新规对减持量和锁仓期限等都进行限制，参与交易的解禁筹码将会减少，市场所承受的抛售压力也会得到一定减轻。

三是强化减持披露，要求企业进一步公开披露减持计划、减持进展与减持完成情况。

孙佳欣说，其实提前公告的规定以前就有，现在交易所增加了事中公告等公开披露内容，有助于让市场和中小投资者多掌握一些信息。

四是严格了减持罚则。例如，对违规行为，交易所将采取“书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等监管措施或者纪律处分”。业内人士指出，这对于监管对象具有更强震慑力。

近7年累计减持1.27万亿元

对上市公司的股东而言，根据对估值合理性判断或自身资金需求增持或减持股份，本无可厚非。但近年来，A股市场上重要股东累计减持量，却持续超过累计增持数量，市场抛盘压力很大程度上也被转移给中小投资者。

华商报记者昨日查询Wind资讯发现，截至5月30日，今年A股共有557家公司重要股东在二级市场的总变动方向显示为“减持”，合计股份为65.08亿股，参考市值达793.73亿元；增持公司共有539家，合计为52.84亿股，参考市值625.38亿元。重要股东的累计减持量明显超过增持部分。陕西上市公司中，今年至今有7家公司减持，合计6467.37万股，参考市值7.96亿元；累计增持公司共有5家，合计1265.85万股，参考市值1.79亿元。

近7年来（自2010年5月30日算起）A股共有1948家公司变动方向为“减持”，参考市值达1.27万亿元；同期增持公司共767家，参考市值4733.44亿元，前者近3倍于后者。

从2010年5月30日至今，陕西共有25家公司变动方向为减持，合计为6.87亿股，参考市值114.57亿元。累计减持股份最多的五家公司为：西部证券1.57亿股、陕西煤业9416.96万股、建设机械6899.84万股、秦川机床5940.14万股和彩虹股份5349.99万股。

不断的减持潮中，各大股东给出的理由也是五花八门。华商报记者查询历史公告发现，改善生活、做慈善已经不算啥了，结婚、还房贷、补业绩差、交学费、改善中日关系等各种奇葩理由层出不穷，令人不禁感慨减持套路太深。

华安证券投资总监屈放表示，上市公司股东清仓式减持，尤其是存在套现嫌疑者多集中在中小公司。这样做让市场倍感压力；如果大股东减持获得的资金未用于主业，资本市场和实体经济也会因此面临“失血”。他说，陕西上市公司以国企居多，所以重要股东“任性”减持的现象相对较少。

利好超跌次新股、中小板等

业内人士普遍认为，减持新规对于完善投资制度具有积极意义，也有助于上市公司正确认识资本市场定位和责任，树立稳健经营的长期战略。

值得注意的是，此次新规的发布时间正好在端午节放假前。从沪、深两交易所的细则看，都提到了“经证监会批准予以发布，自发布之日起施行。”并强调“相关股东及董事、监事、高级管理人员”均应当遵守细则的减持规定。

“这是狠招。”西安股民赵先生说，端午放假前最后一天公布消息，然后就赶上股市休市。还来不及跑的大股东和机构，“节后估计想跑也难了。”对此，屈放表示，由于权重股不存在大规模减持压力，所以主要是超跌次新股、中小板和创业板上一些公司的减持预期和动作会受到限制，短期内将对这些个股形成利好，建议投资者可以关注。

而在中长期影响方面，华泰证券理财服务总监周志伟说，此次的减持新规平衡和兼顾了二级市场投资者、市场流动性及原始股东的利益，有利于市场规范和投资信心回暖。但是从另一个角度说，有不少实施了股权质押的公司减持受限以后，这对于股价可不是一个好消息。华商报记者 李程

新华社：监管部门为减持立规 助A股摆脱失血之困

对于上市公司股东而言，根据对估值合理性的判断或自身资金的需求增持或减持股份，本无可厚非。但有机构统计，近7年来A股市场累计减持金额数倍于增持。

2015年上市公司大股东减持规模高达5000亿元。2016年，减持规模约3600亿元。在这一过程中，无视证监会三令五申的违规减持，罔顾上市公司持续发展的“清仓式”减持，以及“搭配”高送转和概念炒作的疯狂套现层出不穷。

从子女上学到移民定居，从置业到理财，五花八门的“奇葩”减持理由背后，一个现象令人忧心：IPO上市令众多低成本持股的大股东一夜暴富，但大股东通过减持获得的现金并未用于再投资或创业。资本市场和实体经济因此双双面临“失血”。

在市场仍处于弱势调整，沪指一度跌破年线的背景下，监管层出手对重要股东减持行为进行规范，无疑有着重要意义。一方面，遏制非理性减持冲动，防止资金“脱实向虚”。另一方面，提振投资者情绪，为市场重塑信心。

天量定增和野蛮减持，被视为A股身上的两大“出血点”。继今年2月发布《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》对非公开发行股票定价、频率和股份数量作出限定之后，监管部门出手对重要股东减持行为进行约束。对于被顽疾困扰的A股市场而言，这无疑是对症下药的“治病疗伤”之举。

不过，仅仅依靠堵住“出血点”，显然不足以让A股市场完全摆脱“贫血”之困。加快具备长期投资理念的大资金入市步伐，通过鼓励性和约束性举措引导上市公司群体形成长期稳定回报，构建公平市场环境让投资者乐于坚守，方能让A股市场有效发挥为实体经济配置资源的功能，成为民众分享中国经济增长的平台。据新华社

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