“被强大”的货币宏观调控能力

□成都 付克友

数据显示，我国广义货币(M2)已突破100万亿元大关，居世界第一，约占全球货币供应总量的1/4。一些人将巨额M2与物价、房价对应起来，认为货币超发是物价上扬和房价高企的根源。有权威媒体最新报道，否认所谓“货币超发”的流行观点，并表示我国拥有较强的宏观调控能力和手段，这会在很大程度上减少M2对经济生活的冲击，包括房价。

应该说，这篇报道有很多让人困惑的地方。比如，它一方面说我们的钱“不多”，另一方面却又问“这么多的钱从哪里来”、“钱多了怎么办”，前后矛盾。如果钱“不多”为真，那么所谓问题就是杞人忧天，更不必强调要靠“强大”的宏观调控能力来管住货币。

而就算我国拥有较强的宏观调控能力和手段，也不能成为“钱太多”的理由。何况，这种强大的宏观调控能力，很可能是一种迫不得已的“被强大”的幻觉。比如，从2010年以来，央行多次上调存款准备金率，一度上调至21.5%的历史高位，央行票据也大量发行，截至去年底，M2中约20万亿元被央行锁定，巨额流动性“刀枪入库”。这被作为宏观调控能力强大的证据。但这里的“强大”，更像是某种被动的结果。它只能说明，市场中的货币实在太多，流动性过于泛滥，央行不得不千方百计让货币回笼。事实上，央行哪里愿意这样干，可不都是被逼的么，“宏观调控能力强大”从何说起呢？

如果宏观调控能力强大，最好就不要让那么多的货币出笼。“钱太多”恰恰是宏观调控存在不足的一种体现。从“钱太多”来源上讲，外汇占款（即央行买入外汇形成储备时投放的等值人民币）成为M2存量高企的重要推动因素。截至2012年底，我国外汇储备高达3.31万亿美元，即相当于投放20万亿元左右人民币。而这样的外汇占款，可都是能够创造货币的基础货币。这种汇率政策的选择非常被动。另外，从“钱太多”的去向上看，我国居民储蓄倾向较高，存款超40万亿。但是这样的储蓄倾向难道是天生的吗？股市成了散户绞肉机，房市成了避险的蓄水池，冰火两重天———投资渠道的匮乏，难道是宏观调控能力强大的体现？

而且货币的宏观调控能力，不是一成不变的。如果市场中的货币量适度，相关的调控能力显然更加游刃有余。如果货币太多，超过警戒线，那么宏观调控的手段也将捉襟见肘。

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