省广股份 并购初见成效

第一创业证券

目前公司正在从原来以媒介代理业务为主扩展到营销广告的全产业链的媒体类型,而通过对外投资并购加快了这一过程。

省广股份（002400）公司2012年上半年实现营业收入19.54亿元，同比增长9.53%;归属于上市公司股东的净利润5897万元，同比增长39.38%。每股收益0.31元，每股净资产5.86元。其中二季度单季归属于上市公司股东的净利润同比增长44.5%至3378万元，增长率比一季度提高。公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润将增长30%-40%。

公司净利润的增长率大幅高于营业收入的增长率主要得益于毛利率的提升。2012年上半年公司主营业务综合毛利率为15.22%，较上年同期上升了5.15%。其中媒介代理业务毛利率比上年同期上升4.1个百分点至9.65%，也高于2012年全年的7.2%。自有媒体业务的毛利率比上年同期提高7.28个百分点至36.82%。此外新增的公关活动的毛利率高于原有业务的毛利率，也对综合毛利率提升有正面的贡献。

目前公司正在从原来以媒介代理业务为主扩展到营销广告的全产业链的媒体类型，通过对外投资并购加快了这一过程。在公司原有的整合营销传播业务基础上，进一步丰富和完善了产业链中的电视媒体代理、新媒体经营、互动营销、管理咨询等领域。公司完成了以广州为核心，覆盖北京、上海、深圳、成都、重庆、青岛等地的全国性运营网络，利用不同区域的资源、成本、市场优势，与公司现有业务形成互补。

公司各项业务齐头并进。2012年上半年媒介代理业务收入同比增长7.15%至17.32亿元，公关活动收入达到3916万元。品牌管理业务同比增长4.9%至8010万元。公司投资3200万元研发的行业领先的技术工具“广告数字化运营系统”投入使用。该系统是通过心理学研究消费行为的动态品牌营销传播管理平台，并建设了覆盖7大行业25个品类，三年样本量超过20万个的数据库。预计该系统将会为公司未来品牌管理业务的拓展提供很好的工具帮助。2012年上半年自有媒体业务同比增长3.55%增长至9446万元。

公司自有媒体主要构成为成都市公交候车亭广告牌和车身广告、南充市公交候车亭广告牌、深圳市公交车身媒体广告及广州市的部分户外公交电话亭经营权。在接手深圳公交车身媒体广告后公司加强了营销力度。预计下半年深圳公交车身广告收入将会逐步增加。

公司2012年上半年销售费用率6.95%，比上年同期上升了2.2个百分点。销售费用较上年同期增加59.77%，主要原因一是公司业务规模扩大导致销售费用有所增长;二是公司对外投资并购，合并范围扩大导致费用增长。管理费用率2.09%，比上年同期上升了0.76个百分点。管理费用较上年同期增加72.71%，主要原因系公司公司对外投资并购，合并范围扩大导致费用增加。预计公司2012年至2014年的EPS将分别为0.72元、0.97元、1.26元。维持“审慎推荐”评级。

来源:《金融投资报》

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